支撑评级的要点
          免税政策：我们判断海南国人离岛免税政策年内出台是大概率事件，此外入境免税店等业态亦有望逐个获批。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          增长：受益于经济回暖和目标客源的客流回升，国旅总社旅行社业务逐步回暖，中免公司业绩双位数增长，增速高于行业平均水平，未来维持稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          利润率：国旅总社旅行社业务毛利率出现回升趋势；中免公司毛利率受益于高毛利产品货源充足、香化等产品销售高增长及零售占比增大，同时费用控制得当。
          季节性：随节假日分布分散及度假休闲游兴旺，旅行社业务季节性趋于不显著，2、3  季度收入约占全年的55%；免税业务四季分布较均衡，四季度略高，各业态各有不同。
          有税业务：中免有税业务自2010  年起步，预计在3年内取得较大突破，今年拓展渠道包括机场店、世博特许专营等。
        影响评级的主要风险
          免税新政获批及实际可执行的进度增加估值风险。
        估值
          暂维持公司  2010-12  年0.44  元、0.57  元和0.73  元的每股收益预测，将目标价自21.00  元提高至23.06  元，维持买入评级。