摘要：
        “内忧+外患”，短期内市场资金面不会趋紧，加息概率仍然很小，央行短期内再次提高准备金的可能性也在降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是我们看到近期的房地产政策已经十分严厉，甚至有“偏左”的迹象，使得银行在信贷贷方面的立场有可能由“被动受控”向“主动收缩”转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是南欧债务危机所带来的影响不容小觑。
        欧洲央行不允许通过增发货币直接购买各国国债，其他国家为希腊输血的行为也会引起本国民众不满，因此此次债务危机的解决之路必将是缓慢而充满变数的。在解救过程中，欧美央行不可避免将继续维持较低的利率，对我国央行动用利率手段调控再次构成限制，加息的概率进一步降低。另外，欧洲债务危机有可能使得美元短期走强，在一定程度上减轻人民币升值压力，使得再次动用存款准备金率的措施在短期内必要性不高。
        短融：预计收益率将窄幅震荡。上周受准备金上调的影响，短融收益率出现小幅震荡。基于对债券市场资金面的判断，我们认为短融收益率没有大幅上行的基础，但是短融收益率已经处于阶段性低点、以及供给持续维持高水平也使得下行也确实缺乏动力，因此未来很可能依然以震荡为主
        中票：继续看好。  上周中期票据收益率呈先升后降的走势，其中5  年期品种下行幅度相对较大，显示市场坚定做多决心后，开始寻找价值洼地并主动拉长久期。考虑到中期票据的信用利差仍然有吸引力，期限利差也依然明显，未来供给压力也不大，预计收益率仍然有一定下行空间。
        企业债：行情将继续。我们认为企业债需求较好的情况将得以延续，一是在目前“内忧外患”的环境下，企业债的持有期收益仍然大概率为正；二是目前的发行利率虽然偏低，但是距离2009  年低点仍有约30-50BP  的空间；三是股市的持续走弱将带动交易所信用债走强，能影响银行间信用产品的估值。
        上周公告发行的城投债和非城投债发行利率均继续下降，从我们对企业债的判断来看，中期持有仍有价值，但是短期内预计溢价幅度会低于前期发行的企业债。
        公司债：交易所信用债市走势已由避险资金推动行情逐步演变为动力充足的持续上行态势。我们认为，剩余期限为5-6  年的个券利差处于各期限利差的最高水平，考虑到在经济过热预期减弱、加息时间推后和供给减少等因素的推动下，该期限信用债仍具有相对较高的投资价值。