要点：  
        房地产调控和欧洲债务危机将压制正股和转债表现，转债行业配置偏向防御。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前转债正股所属行业绝大多数为与房地产关联度较高的强周期行业，仅王府转债随处的零售属弱周期行业，防御性强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本轮调整以来，零售行业指数表现远好于沪深300指数。预计零售板块后期仍将获得战胜大盘的超额收益。  
        首先，通胀预期加强，提升零售业上市公司盈利能力。由于2009年各国采取大量信贷投入、刺激经济政策，使得其由于巨量货币投放后的通胀开始抬头，而在通胀预期走高的情况下，零售行业将成为受益板块，通胀对其盈利能力影响正面，特别是通胀带来的对高端商品提价，更有利于百货企业业绩提升。超市和家电子行业采取的通道收入这块虽然占商家的总收入不大，但毛利率极高，因此在利润中占比很大。  
        其次，居民消费稳步提升，且刺激消费是未来政策的着力点，也是经济均衡发展的必要条件。零售业年报统计显示，2009年零售行业整体归属于上市公司股东净利润同比增长超过24%，相比09  年前三季度营业收入6%的增速以及净利润同比增长15%的增幅，出现了明显的业绩上升态势。  
        目前，零售业估值尚处于合理区间。目前沪深300平均PE为15.95X，而零售行业整体PE为34.66，溢价率为2.17，处于05年以来溢价率均值附件，零售板块估值风险较低，增强了其防御性。  
        王府转债具有很强的防御和进攻能力，具有一定的配置价值。第一，王府转债股性强，对正股弹性高。王府转债目前平价溢价率为17.88%，远低于市场平均估值水平。除满足赎回条件次新转债和具有明确赎回预期的安泰转债外，王府转债股性最强，估值压力最轻。其次，王府转债到期收益率为-1.84%，高于市场平均，债性强，防御能力较好。另外，王府转债正股具有较高的业绩弹性，对转债的促进作用明显。  
        安泰转债即将满足赎回条款，并被赎回，建议投资者尽早获利了结或及时转股。主要是安泰科技本轮上涨主要是基于"分拆上市"的预期以及国家发改委对公司补助收入，目前股价上涨已对正股估值造成一定压力。