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研究报告:中银国际-短期融资券和中期票据信用分析周刊-100510

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-10 13:55:23
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 羿锦峰,荆宇
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 409 KB 分享者: 289****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        信用概况:
        长江电力系我国最大的水电上市公司和水电龙头企业之一,综合竞争力较强,拥有独特的水电资源优势,成本优势较强,电量消纳具备充分保障,总体财务实力较强,但电源结构单一,水电电量不稳定,盈利受长江径流量变化的影响较大,水电的政策成本在不断增加,电力市场竞争风险逐渐加大,流动性不足,经营活动现金流不足,中银国际给予其“II+”的评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        宁波交控的交通区位优势较强,宁波经济和财力较强,地方政府支持有力,但地方融资平台的融资将受到一定的限制,房地产波动风险加大,地方政府财力也将受到影响,总体财务实力较弱,中银国际给予其“III”的评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        铁道部:铁路运输是我国经济发展中的重要基础,具有战略地位,铁路运输具有自身的综合优势,在我国铁路网占主导地位的国家铁路将在未来建设保持较大规模,拥有中央政府隐形信用支持优势,但其负债规模增长较快,铁路运价政策性强,面临管理体制问题,中银国际给予其“I”的评级。
        天津城投:天津市政府在在政策和资金等方面支持力度大,地方经济和财政实力较强,有利于基础设施的发展,产业政策和投资环境良好,近期流动性充足,盈利能力较好,但地方融资平台的融资将受到一定的限制,其经营和投资依赖政府,未形成市场经营机制,债务负担沉重,经营现金流量不足,对政府资金和外部融资依赖较强,未来资本支出压力大,债务规模扩大迅速,中银国际给予其“II-”的评级。
        赛尔网络在教育科研的网络服务方面拥有政策垄断优势,教育科研网络服务业务经营稳定,抗风险能力较强,股东支持有力,现金流和流动性充足,但其客户群主要为教育系统单位,客户集中度较高,且政策性较强,盈利能力一般,存在一定的管理风险,债务负担较重,中银国际给予其“II-”的评级。
        东方明珠的旅游服务行业的资源优势较强,在媒体广告和通讯传输业务上具有垄断的优势,实际控制人具备一定实力,对其支持力度大,总体财务实力较强,但面临业务区域集中和客户单一的风险,贸易业务利润贡献少,债务期限结构不合理,未来资本支出压力较大,中银国际给予其“II-”的评级。
        鞍山钢铁具备较强的规模优势,铁矿资源储备丰富,自给率很高,成本优势明显,盈利能力强,财务政策稳健,债务负担不重,但钢铁行业阶段性产能过剩问题短期内难以解决,仍面临不利的经济环境,行业集中度低,现金流量不足,中银国际给予其“II”的评级。
        

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