中报收入大幅增长70%，业绩增长基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中期实现主营收入和营业利润分别为3.36 亿元和4626 万元，同比分别增长了70.78%，和57.86%；净利润2936 万元，较上年同期增长37.22%，每股收益0.18 元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主导产品收入增长迅猛，休闲服、休闲裤、T 恤、毛衫的收入比去年同期分别增长了89.43%、196.36%、18.65%、157.75%，公司整体保持良好的发展态势。
  规模扩张为首要目标，增发有助于快速发展。公司上半年新增专卖店206 家，目前总共拥有专卖店1663 家，比06 年中期增加了31%。门店扩张是公司收入大幅增长的主要原因。公司把规模扩张作为近几年发展的首要目标，这对于进入建立自主品牌阶段的中国服装行业，有利于公司优先占领市场，在竞争中处于领先态势。公司在上半年启动了增发新股方案，继续推动销售网点建设，加快填补空白区域，这将为公司的快速规模扩张增添动力。
  毛利率下降主要为快速扩大规模服务。上半年综合毛利率为34.59%，同比减少了2.43 个百分点，其中休闲裤毛利减少6.03 个百分点。这主要是因为公司向经销商让利，采取了较多的激励措施，以有利于快速的扩大规模，提高市场占有率。另外还由于价格较低的绿狼产品销售较多，也是导致毛利下降的原因。但公司在让利的同时继续优化经销商结构，通过评价机制奖励好的经销商，淘汰无法跟随公司发展步伐的经销商，并建立科学的激励考核机制，提高其经营管理水平。
  营销网络升级是必然趋势，有利于公司长远发展。公司拟筹集募集资金6 亿元左右用于销售网络的升级，我们认为这是品牌建设的重要步骤。当公司的规模获得快速发展以后，对终端质量的要求将提高。公司目前营销网点以加盟店为主，自营与旗舰店比重很小。直营店是传播品牌形象最直接的有效工具，可以引领和带动顾客的时尚理念和着装风尚，是保证品牌旺盛生命力的重要手段。公司拟募集资金主要用于大型男士生活馆的的建设，突出“着装顾问”的特点，为消费者提供更全面、细化的增值服务，这将有利于公司提升品牌形象，促进品牌的长远发展。
  估值和投资建议。我们基本维持之前的判断，公司07、08 以及09 年业绩分别为0.42、0.60 和0.83 元/股，公司属于国内品牌运营的领先企业，且业绩将保持快速增长，根据香港同类公司情况，我们认为可以给予08 年EPS40倍PE。虽然短期估值已经不低，但是基于其长期增长潜力，维持“强烈推荐”的投资评级。