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驱动力研究报告:安信证券-驱动力-838275-造血类核心技术产品增长46.58%,新产品贡献逐步释放-210415

股票名称: 驱动力 股票代码: 838275分享时间:2021-04-15 14:56:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 446 KB 分享者: bai****41 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:2020年年报发布,公司实现营业总收入1.27亿元,同比增长29.37%;实现归母净利润为4,008.34元万,同比增长88.57%;实现扣非归母净利润3,618.51万元,同比增长110.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟以未分配利润向全体股东每10股送红股3.25股,每10股派发现金红利1.5元(含税),以资本公积向全体股东以每10股转增0.75股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■猪瘟疫情过后,动物机体自身免疫力受到关注,带来公司产品需求提升明显,营业收入同比增长29.37%:公司主营业务是研发、生产和销售具有提升动物造血能力的添加剂预混料、其他功能的添加剂预混料,同时销售饲料添加剂和原料等。公司拥有专利技术、核心团队、生产许可经营资质等。公司拥有自己的研发中心(为广州市研发平台),专注于动物造血营养的研究,已取得动物造血营养领域的国家专利证书,现有授权专利技术9项,许可使用1项,已受理发明专利17项。公司的客户主要包含饲料厂、养殖及经销商。从业绩表现来看,2020年实现营业收入1.27亿元(+29.37%),猪瘟疫情及新冠肺炎疫情带来的收入下降颓势得到有效扭转。增长的主要原因为:1)报告期内,猪瘟疫情得到控制,加之国家政策鼓励生猪养殖,并且疫情后养殖从业者也更加认识到增强机体自身免疫力对于抵抗病毒的重要性,公司产品具有补血增免功能,需求拉升;2)公司在非洲猪瘟背景下,在研发及提供猪场技术服务的过程中也逐渐摸索出了成熟的生物安全防控措施和造血增免提高感染阈值的经验,帮助多个养殖户成功复养,在取得了技术服务费的同时,也为公司产品的推广取得了进一步的技术支持;3)在新冠疫情非洲猪瘟双疫情下,公司组织了多场行业专家直播,邀请和培训多家行业企业直播卖货,为行业赋新能,也为公司营业收入的逐渐恢复起到了一定作用。
  ■核心技术产品收入同比增长46.58%,毛利率+0.33pct,其他产品毛利率+12.18pct:公司的主要产品包括造血类系列产品、抗应激系列产品及诱食系列产品等。造血类产品(包括牲血素、牲血速、赐尔健等)是公司的核心技术产品,本期实现收入9,563.11万元,占比75.09%,同比增长46.58%,毛利率提高0.33个百分点。其他产品收入(包括抗应激、诱食类产品,浓缩料、配合料及饲料原料,技术服务等)3,171.63万元,占比24.91%,同比下降4.45%,毛利率提高12.18个百分点。
  ■技术服务将成为公司新的利润增长点,业务开展首年收入占比3.28%:为应对非洲猪瘟对养殖行业的影响,公司于2020年开发了针对性的产品,并提供相关技术服务,该部分业务将成为公司新的利润增长点。公司提供技术服务业务的具体模式为在非洲猪瘟疫情流行的大背景下,合法高效的疫苗仍未面市,养猪行业复产复养仍面临较高风险。驱动力利用其在“造血增免、抗应激,提高猪群对病毒的感染阈值”等综合技术上具有独特优势,结合生物安全防控疫情,为养殖场提供技术服务,满足其在复产复养时增加养殖成功概率方面的迫切需求。公司该类型技术服务于2020年1月开展,从合同收入来看,实现收入483.40万元,占主营业务收入比重3.82%,未来增长可期。
  ■研发投入不断增长,公司新产品、新技术正逐步释放:2020年研发投入470.91万元,占收入比重同比增加3.22%。研发推出新产品芷利草、维补安、牲血健等,主要针对替抗、抗应激和造血;同时升级用于肉鸡的牲血宝产品,其功效可以减少肉鸡脂肪肝、腹水症,(黄鸡、杂鸡)鸡冠羽毛更美观;还可以节约能效,节约蛋氨酸,节约成本8-35元/t;同时造血增免,降低死淘。公司造血产品应用于高原引进奶牛,实验证实藏区引进的内地奶牛因高原反应致死率降低10-20%左右。
  ■投资建议:2020年非瘟疫情得到缓解,生猪生产持续恢复。随着集约化养殖的发展,动物贫血现象得到关注,公司产品市场需求也会增加。截至最新,公司市值8.87亿元,PE(TTM)22.42倍,建议关注。
  ■风险提示:重大疫情风险、技术研发及产品开发风险、市场不正当竞争风险

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