自2009年7月以来，受政策及预期影响，我国资本市场始终处于震荡格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经验表明，影响资本市场最主要的因素无外乎两点，其一是政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其二是估值。当前，宏观政策对于我国资本市场的影响似乎更大一些。
        首先，偏紧的政策及预期依然存在。由于2009年上半年出口数据基数较低及全球经济步入扩张期因素，2010年以来我国出口数据明显好转，这使得2009年担忧较多的企业（私人）投资在2010年以来明显有复苏迹象。而自2009年下半年以来房价飙升，引发了社会各界的非议。同时，通过政府融资平台发展地方经济的模式受到了质疑。可以说，正是出口形势的好转使得管理层有了对资产泡沫痛下杀手的底气。
        其次，房地产新政的政策效果亟待观察。由于房价暂时还没有抵达各方能够接受的水平，国家及地方层面新出台的房地产调控政策也没有触及到房价居高不下的利益核心---地方政府，其内在原因是1994年税制改革过程中，地方政府的主要税收来源增值税、所得税的大部分被中央财政收入囊中，这使得地方政府主要的收入来源于土地转让金。一方面，以地方GDP增长为主要指标的地方官员考核模式没有发生改变。另一方面，地方政府融资平台的抵押物主要集中于土地，如果地价大幅下降，很容易触发新一轮的坏账狂潮。这使得地方政府对于地价下降有着深层次的抵触心理。当前，中央政府体察民情，成为了普通百姓利益的代言人，媒体也起到了推波助澜的作用，但是却轻易地将地方政府推上了风口浪尖，未来，中央政府、地方政府、购房者各自的诉求如何平衡，值得密切关注。我们预计房地产价格更多会呈现抵抗性下跌的情形，其延续的时间将会达到3-4个季度，其幅度不会超过20%。如此，关于政策紧缩的预期将会在长时间内存在，这成为压制股指大幅上涨的根本原因。