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恒力石化研究报告:国信证券-恒力石化-600346-2020年年报点评:业绩再创新高,成长性逐步验证-210413

股票名称: 恒力石化 股票代码: 600346分享时间:2021-04-13 16:05:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林,龚诚,薛聪
研报出处: 国信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 604 KB 分享者: aa****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩再创新高
  公司2020年实现营业收入1523.73亿元,同比增长51.19%;归母净利润134.62亿元,同比增长34.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长主要得益于公司大炼化项目的一体化优势,以及在建项目投产贡献。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2000万吨/年炼化一体化项目全年满负荷运行,150万吨乙烯项目于2020年三季度正式投产,单体最大的250万吨PTA-4、250万吨PTA-5全部投产实现了公司的盈利提升。
  炼化板块带动业绩增长
  分板块来看,公司业绩的增长主要由于炼化板块的增长所致。2020年公司成品油、化工品、PTA、聚酯产品及其他板块营收分别为175.86(+43.06%)、722.37(+138.25%)、294.48(+2.83%)、175.20(-23.26%)亿元;2020年公司成品油、化工品、PTA、聚酯产品毛利分别为28.31(-15.70%)、190.42(+158.10%)、32.85(-49.38%)、28.64(-12.07%)亿元。
  在手项目稳步推进,保障盈利增长
  公司“2×250万吨/年PTA项目”预计将于2021年底建成投产,新装置更具后发优势,盈利能力高于行业平均水平;PBS/PBAT可降解新材料将规划建设90万吨的新产能,预计将于2022年中期逐步释放。
  投资建议:预计21-23年归母净利润为156/185/215亿,EPS为2.22/2.63/3.05元/股,对应PE为13.5x/11.4x/9.8x,维持“买入”评级。
  风险提示:能化品价格波动风险;在建项目进度不达预期风险;疫情复苏导致需求下滑风险。
  

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