业绩总结：公司2020年全年实现营业收入1355.5亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润50.4亿元，同比增长162.5%，落于此前业绩预告上限区间，基本符合预期；实现扣非归母净利润26.7亿元，2019同期亏损11.7亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司预告2021Q1实现归母净利润50~52亿元，同比增长782%~818%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　1+4+N航母事业群扩张有序，显示事业受益面板价格持续上涨。
　　显示事业：2020实现营收1319.7亿元，同比增长16%，整体销量同比增长约18%；创新应用产品市占率快速提升，穿戴、ESL、电子标牌、拼接、IoT金融应用市占率居全球第一；柔性OLED产品加速上量，全年销量同比增长超过100%，公司报告期内完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD产线收购，行业竞争优势进一步提升。
　　传感器及解决方案事业：实现营收约1.20亿元，同比增长约90.95%，主要在医疗影像、智慧视窗等业务在市场开拓、客户导入、新产品及新技术研发等方面取得突破，整体实现较快增长。
　　Mini-LED事业：实现75英寸玻璃基双拼背光产品点亮，已向多家品牌客户进行推广，联合研发的全球首台最大针刺式固晶机装机并调试完成，固晶速度大幅提升；玻璃基直显侧面线路、固晶和组装等瓶颈技术开发完成，P0.9 AM玻璃基产品开发与市场推广稳步推进中
　　智慧系统创新事业：2020年实现营收约13.28亿元，同比增长约61.72%，业务布局取得突破，市场开拓进步明显。
　　智慧医工事业：2020年实现营收约15.22亿元，同比增长约12.15%。公司报告期内持续推进以健康管理为核心、智慧终端为工具、数字医院为支撑的全周期健康服务闭环构建，健康管理、健康科技、数字医院等业务快速发展。
　　供销产快速联动，运营效率不断提升。北京8.5代线拼接、电竞显示器产品可出货率创新高；重庆8.5代线氧化物TFT产品良率实现突破，小型化产品占比持续提升；合肥10.5代线产品良率创行业新高；武汉10.5代线良率不断提升，综合良率创新高。客户端品质绩效排名持续保持领先，显示器件LCD 28家核心客户27家达成前两名，其中20家第一，整机12家战略客户中5家实现品质排名第一。
　　面板价格持续上涨，行业高景气度仍将持续。2021Q1以来面板价格仍维持上涨趋势，当前预期面板价格上涨或将持续到2020Q3，当前LCD供给端：韩企退出大势已定，国内新增产能有限，短期内供需平衡主要由需求端驱动。需求端：智能显示终端大屏化显著，且今年体育赛事或将有力驱动面板终端需求提升。我们预期公司显示事业较强的盈利能力将保持稳步提升。
　　募投定增已获受理，或有望进一步增强公司产线控制力，提升公司综合竞争力。公司此前申请的定增预案已于近日获受理，公司拟募资在200亿元用于收购武汉京东方光电股份股权、投资重庆第6代柔性AMOLED产线及成都京东方医院等项目，我们认为若定增获批，将加速提升公司在OLED市场的产能份额及竞争力，同时改善公司资本结构，并加强公司对现有产线的控制力。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为189/208/240亿元，归母净利润分别为127/161/208亿元，对应EPS分别为0.37/0.46/0.60元，维持“买入”评级。
　　风险提示：面板出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期，新品良率爬坡不及预期、产线并购不及预期等。