2009年净利润同比下降13.72％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年公司实现营业总收入16.49亿元，比上年同期下降12.06％；实现营业利润2.55亿元，较上年下降12.54％；实现归属于母公司所有者净利润1.60亿元，比上年同期下降13.72％；每股收益0.69元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司拟以23,140万股为基数，向全体股东每10股派送6元（含税），现金分红比例较高。从具体业务来看，（1）南山景区业务仍是保障公司盈利的主要因素，2009年实现收入3.79亿元，同比增长21.97%，公司获得投资收益8814万元，同比增长20.5%，对公司的业绩贡献比例达到55.2%。（2）酒店业务和“神舟国旅”旅行社业务收入明显下滑，分别较上年同期下降20.98%、19.48%。（3）展览广告业务平稳增长，实现收入6297万元，同比增长9.46%。
        集团酒店资产注入事宜仍值得关注。我们认为，集团酒店资产注入是控股股东将首旅股份酒店主业做强做大的长期战略考量。我们留意到，2010年4月10日公司发布公告，2010年公司从控股股东首旅集团获得3亿元贷款，用于公司部分资金周转的需求，此举显示公司后续仍将有较大动作。
        维持“谨慎推荐”投资评级。2009年公司经营业绩符合预期。具体来看，海南南山景区业务仍为公司的主要业绩来源，不会由于门票分成业务迟迟得不到解决，提醒投资者关注风险。我们认为，海南国际旅游岛规划对公司南山景区业务具有长期利好作用；此外，首旅集团酒店资产注入因素也为公司酒店业务提供了良好的发展空间。在不考虑门票分成的前提下，我们预计公司2010年和2011年每股收益分别达到0.74元和0.84元；对应市盈率依次为26.96倍、23.71倍，维持“谨慎推荐”评级。