宏观流动性5  月为负向因素
        宏观货币供应量增速持续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币供给增速、信贷增速呈现向下趋势，货币缺口出现逆转，货币乘数持续减小，存款准备金率上调均提示股市宏观流动性不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        10  年大型IPO、再融资项目对股市存量资金带来冲击。10  年大型融资项目2800  亿加上正常的月均融资470  亿，共计8400  多亿。根据本公司客户保证金推算的股市存量资金在1.5  万亿，56%的融资占比将形成冲击。
        楼市调整而流出的资金将给股市带来增量资金。4  月份的房地产调控政策定向打击贷款购房的投机者，我们估算目前楼市内的投机资金为4.6  万亿，借助贷款的投机资金约2.3  万亿，假如其中1/4  即6000  亿能退出，则每月将有30  亿资金可能流入股市。
        居民储蓄/流通市值（剔除大股东的流通部分）比值扩大，显示资金状况好转。一季末居民储蓄/剔除大股东部分的流通市值为3.5，相比09  年末的2.7  有提升，显示居民储蓄能支撑更高的市值。
        股市估值处于历史低位，E/P  高于国债收益率有利于吸引资金流入。4  月底沪深300的市盈率为18.9  倍，远低于28  倍的历史均值。E/P  为5%（未考虑税收因素），高于十年期国债收益率为3.5%，两者之差1.5%也高于沪深300E/P-十年期国债收益率的历史均值0.9%。
        A  股新开户数和基金开户数减少。衡量当前股市资金的流入情况，数据显示开户数出现趋势性减少，表明当前流入股市的资金正在减少。