公司业绩完全符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        22009  年公司贷款净额年增长率创近年来新高，达到50.4%，预计2010年贷款净额增速将回落到17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年中行在制造业、商业、房地产和住房抵押贷款增长惊人。
        存款中零售客户占比是所有上市银行中最高的，占比47.6%，2009  年客户存款同比增速达到29.2%。
        净息差企稳回升。
        中行手续费净收入占营业收入比重逐年上升，一年一个新台阶，2009年占比提高到19.8%，主要增长因子是顾问咨询费、信用承诺和代理业务收入。
        公司  2009  年净利润增长的主要贡献之一是信贷成本下降，不良贷款减值准备计提大幅减少。公司的拨备覆盖率重新上升到157.2%，但准备金/贷款总额较上年下降0.9  个百分点，为2.3%。
          2010  年业绩敏感性分析。我们的模型假设信贷成本为0.5%，净息差因为加息上升8  个基点。我们的敏感性假设信贷成本为0.3%--1%，净息差上升8--79  个基点（净息差达到历史最高水平），每股收益在0.29—0.59元。对应的动态市盈率为6.8--14  倍。
        投资建议：预计2010  年净利增长15%。考虑到敏感性分析时公司的动态市盈率区间处在较小范围里，特别是公司含有较高收益率的可转债权益，我们给予中国银行“增持”评级