询价结论:
预计公司10 年、11 年全面摊薄每股收益为0.90 元和1.00 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】种业可比上市公司09 年平均市盈率为73.3 倍,10 年平均市盈率为49.1倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司在杂交水稻种子业务上的成长性以及创业板的估值水平,我们认为公司对应10 年合理市盈率估值区间在48 倍-52 倍,预计公司二级市场的合理价格为43.2 元-46.8 元,建议一级市场询价区间为38.9 元-42.1 元。
主要依据:
公司是籼型两系超级水稻种子主要供应商之一,是安徽省农业产业化龙头企业。公司主导产品“新两优6 号”是农业部2006 年认定的第一批超级稻推广品种,也是全国三大稻产区之一—长江中下游地区两系杂交水稻主要推广品种。公司已成为全国杂交水稻行业排名居前、具有核心竞争优势的“育、繁、推一体化”企业。
公司近年业绩增长主要动力在于“新两优6 号”处于增长期,2008年“新两优6 号”推广面积达到356 万亩,增长率30%。产品单价受生产成本和粮食价格提高影响,逐年提价,毛利率维持在较高水平。同时,公司还有“新两优106”也将进入示范推广期,处于审定期的储备品种丰富。
公司的销售采取“公司+经销商+农技推广部门”三方参与模式。本次募集资金项目主要建立海南育种繁殖基地、合肥育种中心、合肥仓储中心和湖北荆州销售中心等项目。解决在育种基地和加工仓储方面的产能瓶颈,通过合肥和荆州两个销售中心覆盖长江中下游水稻种子市场。
我们认为公司所处的种子行业受益政策支持面临较大发展机遇,本次募集资金到位后将提升公司综合竞争实力。公司正在从区域性小型企业向全国性“繁育推”一体化大型种业公司转变。
风险提示:
公司可能面临以下风险:1、品种更新换代的风险;2、产品销售的季节性风险;3、自然灾害的风险;4、市场竞争加剧的风险。