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海普瑞研究报告:海通证券-海普瑞-002399-极具优势的肝素钠原料药企业-100506

股票名称: 海普瑞 股票代码: 002399分享时间:2010-05-06 11:47:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 江维娜
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 244 KB 分享者: jux****jin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        肝素钠龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】肝素钠普遍用于抗凝和抗栓,不可替代,短期内不能人工合成,具有广泛的市场基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是肝素钠原料药行业的龙头企业,99%的产品用于出口,以质量优势取得市场,是国内唯一通过FDA  认证的企业,公司还通过了欧洲CEP认证,是标准制定的提供者和参与者。
        需求旺盛带来广阔发展空间。全球肝素类药物市场销售额,2006  年为49.15  亿美元,2008  年为59.9  亿美元,年复合增长率为10.40%。2006  年全球肝素原料药销售额在4  -5  亿美元之间,2008  年销售额达到8  亿美元,2006  至2008  年期间,年均复合增长率超过41.42%。对于公司而言,短板在产能限制,产能的扩大能有效提升业绩。
        质量优势是核心竞争力。优势来源于质量,而非成本。公司具有能够广泛适应的提纯工艺,拥有领先的杂质与组分分离技术、病菌与细菌灭火技术等核心技术,从而使公司保持领先优势,客户覆盖主要肝素制品生产企业。
        募集资金将用于扩大产能。公司本次IPO  拟发行4010  万股,募资8.6  亿元,用于建设5  万亿单位/年且符合FDA  和CEP  标准的项目及补充流动资金。
        盈利预测与投资建议。我们预计公司摊薄后2010-2012  年的每股收益分别为3.26元、4.69  元和6.61  元。参照可比的几家原料药公司的平均估值水平,我们给予公司发行后35-43  倍PE,合理股价为115-139  元,建议“申购”。
        主要不确定因素。产品单一,价格降低或质量问题可能会给企业带来极大负面影响;疾病等问题给上游猪小肠原料的供应带来不稳定因素,从而影响肝素粗品的采购。

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