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研究报告:申银万国-交易所信用债仍有持有价值——5月份信用债月报-100506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-06 11:06:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李蓉,屈庆,张睿
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 275 KB 分享者: jia****cy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
          结论和投资建议:准备金率政策对股市打击远大于债市,有利于交易所信用债需求,同时交易所市场上新批的债券基金开始发行后,逐步将面临一定配置压力,我们认为交易所资质较好、流动性较好、利差较高的信用债仍有持有价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场上5  年AAA  中票当前的收益率具有一定优势,一旦利率产品风险释放完毕,其投资价值较高,建议投资者积极关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          原因及逻辑:1、从信用环境来看,既房地产调控政策之后,5-6  月地方融资平台的清理方案可能成为市场关注的重点,城投债的分化仍可能加大。地方融资平台清理方案的长期目标应是根据企业经营性质予以划分和管理,但短期内政府可能首先会根据融资平台的资质来区别对待,对于地级市及县级市融资平台,由于项目存在一定的盲目性,不少项目在没有取得相关审批资质和经济效益规划的前提下就匆忙上马,现金流能力严重不足,偿债风险较大,这一部分将很可能成为地方融资平台整顿的重心。2、从供给来看,5  月份银行间信用债供给压力进一步加大,短融和中票净供给压力持续增加,企业债发行也可能加快;而交易所市场针对基金、券商等投资者的高收益债供给压力依然较小。从需求来看,准备金率政策对股市打击远大于债市,反而有利于交易所信用债需求;同时交易所市场上新批的债券基金开始发行后,逐步将面临一定配置压力,交易所资质较好、流动性较好、利差较高的信用债仍有持有价值。3、从其他资产的影响来看,5  月份新股、转债的供给压力依然较小,对信用债负面影响也不大。

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