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汉森制药研究报告:东方证券-汉森制药-002412-传统胃肠病药方的现代演绎-100505

股票名称: 汉森制药 股票代码: 002412分享时间:2010-05-06 10:54:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李淑花
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 640 KB 分享者: LIN****N66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        合理价格区间价格为26.40  元  -  30.80  元
        根据我们的盈利预测,公司2010、2011、2012  年实现摊薄后每股收益0.88元、1.09  元、1.31  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以2010  年的预测市盈率的30-35  倍计,对应合理价格区间为26.40  元  -  30.80  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          刘令安先生是公司实际控制人
        本次公开发行前,由刘令安先生及其夫人王香英女士共同出资设立(刘令安先生持有68%,王香英持有32%)的汉森投资为公司控股股东,共持有公司70%股份。若按本次公开发行1,900  万股测算,发行后汉森投资仍将持有公司52.03%股份,刘令安先生仍为公司的实际控制人。
        四磨汤口服液是无可替代的支柱
        四磨汤口服液为胃肠科疾病治疗用中药,是公司独家生产的国家发明专利产品,产品毛利率高达80%。2007  年  -  2009  年分别实现销售收入10,971万元、16,288  万元和20,135  万元,占同期主营业务收入的65.81%、69.15%和71.17%,产品毛利占同期主营业务毛利的71.07%、72.71%和74.43%,为公司目前无可替代的支柱产品。
        缩泉胶囊是未来的高增长点
        缩泉胶囊用于治疗下焦虚寒、小便频数及小儿遗尿症。为国家中药保护品种,并以独家品种身份进入2009  年版《国家基本药物目录(基层部分)》,是公司未来的增长明星。作为新兴产品,缩泉胶囊2009  年销售收入1,000万元,未来数年有望持续保持高速增长,成为公司另一销售亿元以上的大品种。
        募集资金项目分析
        公司本次发行拟募集资金15,543  万元,募集所得资金将全部用于投资口服液及胶囊生产线技术改造工程项目。项目建成后,公司将新增四磨汤口服液产能2  亿支,新增胶囊产能1  亿粒,届时四磨汤口服液的总产能将达到3.05  亿支,胶囊产能将达到2.1  亿粒。
        风险分析
        公司主营业务单一,产品梯度不丰富;知识产权保护到期及产品被仿制风险;募集资金投资产能扩大后,市场销售不畅的风险。

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