本期要点
        一、4月PMI反映制造业增速放缓，PPI短期内上行压力加大
        中国4月份CFLP-PMI指数为55.7，比上月上升0.6，但季节调整后下降0.5，制造业增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份汇丰PMI55.4，比上月下降1.6。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        4月购进价格指数大幅上升7.5至72.6,接近2008年时的水平。PMI购进价格指数领先未来PPI约2个月，短期内PPI上行压力增大。
        积压订单和配货时间的上升以及产成品库存的下降反映需求复苏快于流通环节的库存回补，未来库存回补的动力依旧会带动制造业复苏。但原材料库存持续攀升，工业品价格已经过度透支需求回升预期，未来存在较大价格下跌风险。
        二、存款准备金率上调，预计二季度货币政策仍以数量工具为主  
        5月2日央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5%。  
        第一，央行本次上调存款准备金率的主要目的在于提前布局回收流动性，以缓解日益上升的回收流动性的压力。
        第二，当前货币政策的主要目标依然是回收流动性和控制信贷规模，数量工具优于价格工具。我们认为目前经济增速呈现回落趋势，物价和通胀预期保持稳定，短期内加息的必要性较低。从近期货币政策动向来看，无论是调整3年央票和1年央票的发行规模还是上调存款准备金率，央行并不希望央票利率过快上升，导致通胀预期和加息预期上升。我们预计二季度货币政策仍以数量工具为主，加息概率较小。