内容摘要：
        上调准备金是宏观调控的延续：央行年内第三次上调准备金率，一方面是为了回笼流动性，但更重要的是为了加强对通胀风险的管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而对近期管理层一系列宏观调控的措施分析，我们认为此次上调准备金是可以预期的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地产调控凸显了政府宏观调控的态度和决心，一季度强劲的宏观经济数据是调控的底气所在，地产调控仅仅是宏观调控的开始，后续调控政策必然会连续出台，同时从3  年期央票利率下降，发行量激增来看，管理层短期更倚重数量型工具而不是价格型工具，因此顺着这些逻辑，一方面管理层还将继续调控，而短期又不会加息，那么就只有上调准备金了。因此本次上调准备金基本就是呼之欲出了。
        上周债市——国债金融债收益率多数期限下行：中债净价总指数上涨0.24%，但涨幅较上周有所回落。其中国债指数涨0.24%，金融债指数涨0.25%，企业债指数涨0.17%，中票指数涨0.1%，央票和短融指数基本与上周持平；国债金融债收益率大多数期限下行，其中1~10  年期国债收益率平均降3.38  个BP，6  年期政策性金融债收益率降12.5  个BP，1  年期A+以上评级短融与央票利差平均降2.12  个BP，5  年期中票平均升3  个BP；短期资金利率小幅波动、全国性商业银行净拆出有所回落。
        银行间市场流动性拐点将至：五一央行宣布年内第三次上调准备金。前两次上调准备金并没有改变银行家市场流动性充裕的格局，主要是受春节资金投放的影响，公开市场操作和上调准备金并没有完全对冲外汇占款的增长，但到4  月底银行间市场新增流动性已基本被完全吸收，在此背景下上调准备金将直接导致银行间市场新增流动性为负，流动性拐点到来。