低基数效应下超预期增长——09  年及1Q10  零售板块业绩回顾
        投资评级与估值：零售的组合投资价值或者说防御价值将日益突出：尽管零售商的绝对收益价值可能会逐步降低，但我们对行业依然持乐观态度：建议超配行业，持有优质零售品种，同时关注自下而上的投资标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首选区域零售商，推荐兰州民百和商业城：给与银座、重百、新百和通程买入评级；给与合百、鄂武商积极增持的评级，关注鄂武商在再融资的需求下后续有较强的盈利释放动力；新增推荐大厦股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年苏宁在高基数基础上依然能获得50％的增长，这充分说明公司具备超越房地产周期的盈利增长特征，我们对苏宁的长期看好趋势没有发生任何变化。
        百货推荐低估值低市值的品种：王府井、广友、广百、东百和解百，同时提醒关注家润多。超市推荐人人乐和武汉中百。兰州民百和商业城均需关注大股东变更民营资本后公司未来市值潜力的有效放大。
        关键假设点：09  年区域零售商收入和净利润增长最为抢眼：全年区域零售商收入增长16.1％，净利润增长39.4％，盈利增速不仅呈大幅回升趋势，还远远高于百货、超市和其他业态；百货09  年收入增长13.5％，超市收入增长14％，均呈持续回落态势，百货净利润增长22.9％，受益于经济复苏增速较去年提高12  个百分点，超市净利润增长4.3％，受CPI拖累依然处在低增长阶段