宏观经济回顾与展望
        没有什么比违约更令金融市场感到恐惧了，而这种恐惧目前正在欧洲蔓延。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在以前报告中屡次提及的最不愿看到的情况出现了，在希腊被调降为垃圾级和葡萄牙被降级后，标普上周调降了西班牙的主权评级，这有可能成为欧洲债务危机的一个潜在分水岭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        西班牙是欧元区第四大经济体，其债务总量超过了希、葡、爱三国的总和，如果市场拒绝向西班牙融资，欧盟和IMF  恐怕都难以负担其融资规模。但值得警惕的是，市场似乎正在失去自我修复能力，日益滑向“自我预期实现”的恶化循环模式。
        我们看到，随着评级机构不断下调“欧猪五国”的评级，这些国家的主权CDS  都在大幅攀升，CDS  越高，意味着这些国家债务违约的风险越高，因此会不可避免的推高国债利率，从而也就推高了这些国家融资的成本，反过来国债利率飙升又推高了CDS，国债利率和CDS  成为一对互相推动的因素。