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房地产行业研究报告:国金证券-房地产行业10年5月报告:地产股下跌空间有多大-100505

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2010-05-06 08:38:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 127 KB 分享者: hjw****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们选取了  19  家盈利状况较好的上市公司作为样本,从市盈率和市净率两个角度对比行业目前和历史最低估值水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市盈率角度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前地产股平均市盈率为13.6  倍,而历史最低值出现在06年,为11.7  倍,在房价出现波动的08  年为12.5  倍。也即从市盈率角度目前地产公司估值比08  年高9%,比历史最低水平高16%。由于历史估值水平是已经发生的事实,而目前估值水平是基于当前盈利预测得出的,所以今年业绩的实现程度决定上述估值水平比较是否有意义。按聚源统计数据,2010  年我们统计样本的上市公司合计净利润将同比增长43%,而在房价发生波动的08  年上市公司净利润同比负增长4%,所以目前盈利预测可能略显乐观,尤其地产股再融资暂停或者仅有少量公司可实现融资的前提下,上述业绩增长恐难实现,所以从市盈率的角度,难言地产股的底部已经到来。
        市净率角度。目前地产股市净率水平为2.1  倍,05  年和08  年是历史低点,都为1.2  倍。在08  年有37%的公司跌破净资产,所以目前上市公司的市净率离历史低点也仍有距离。
        目前处于行业调整的第一阶段。即处于量跌价平阶段,这一阶段平衡的打破需要开发商降价促销来打破,但我国开发商数量多,对市场预期不一致,很难出现统一采取调价促销的情况,一般要等到资金耗尽才会考虑降价,但目前地产企业的资金充裕度和偿债压力都处于历史最好时期。
        

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