重要事件：
        士兰微于4月29日本年1季度财务报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告显示本季度公司实现营业收入3亿元，同比增长约149%，归属于母公司所有者净利润4700万元，创下历史最高单季盈利记录，对应EPS0.12元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点：
        1．淡季不淡效应明显，各产品线营收同比增幅巨大
        公司1Q各产品线延续多点开花局面，其中集成电路业务实现营收1.25亿元，同比增长112.76%；分立器件业务实现营收1.02亿，同比增长195.6%；LED业务实现营收7109万元，同比增长172%。我们认为公司在集成电路及器件业务上产品升级（LED驱动电路及高低压MOS等）和产能扩张与市场较为同步，因此充分感受到半导体行业淡季不淡的效应；而LED业务定位高端，受益于经济复苏对全彩屏芯片需求看涨且前期新增产能得以释放，因此营收增长亦在情理之中。
        2．各类产品毛利率维持高位，预计全年综合毛利率在30%
        公司扣除非经常性损益后单季净利润达到3000万以上。盈利能力提升来源于各产品线毛利率均在高位，其中LED芯片和分立器件业务毛利率分别为47.85%和  31.57%，均达到了同类产品优势厂商的毛利率水平；集成电路业务毛利率回升至24.65%，与去年整体水平持平。虽然目前高毛利率水平一定程度来源于09年末记提的存货减值准备消减了成本所致，但是1Q半导体行业开工率旺盛及市场供需失衡均为公司创造了良好的市场氛围，公司产品结构变化及高端定位也是支撑高毛利率的重要因素，我们认为全年综合毛利率在30%左右且存在超预期可能。
        3．非经常性损益对利润影响明显减轻，去杠杆化过程在继续
        近一年股价表现
        公司净利润受非经常性损益影响巨大的局面已经在1Q报告中明显缓解，公司资产减值损失等科目表现健康，符合之前我们所预期的公司盈利能力回归于主营的观点。而在资产结构上公司依旧延续着去杠杆化的策略，并以打造现金流企业为目标，财务费用同比下降约27%，经营现金流状况良好。因此我们认为公司处于良性发展的轨道之上，提高全年盈利预期至1.35亿元，对应EPS0.30元。
        4．  发展思路明确是公司成长性的重要看点
        公司作为IDM模式的集成电路厂商其长期发展思路是成长性的重要看点，针对集成电路及分立器件业务，公司于3月新引入了一条价值约6900万的生产线，意图在扩展产能及提升工艺水平，把握中低端产品全球产能转移的契机；而LED业务所酝酿定向增发项目，一旦成功不仅解决芯片产能增长一倍，并有机会向下游封装领域拓展，实现LED业务在国内形成较大的产能优势和产品优势的目标。因此我们认为公司业务将形成两翼齐飞的格局，未来业绩增速预计在25%以上，其中LED业务是未来高增长的重要来源，同样也是提升公司估值水平的重要因素。
        相关报告
        1．士兰微跟踪报告：定向增发拓展企业蓝图2010-1-4
        2．士兰微公司研究：企业步入扩张期，增发项目为增长助力  2010-2-23
        3．电子元器件行业二季度策略报告：板块存在整体性投资机会，重点关注半导体产业链  2010-4-4
        半导体行业高景气度为公司本年度业绩高增长提供了契机，定向增发项目是公司短期价格的重要催化剂。预计按照4300万股增发后公司10、11、12年EPS为0.30、0.43、0.57元，对应PE为55、39、29倍。业绩存在超预期可能性，维持买入评级。