投资要点:
海普瑞药业股份有限公司成立于1998年,地处深圳市,法定代表人为李锂先生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为肝素钠原料药的研究、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,公司是全球产销规模最大、也是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业,2009年肝素钠的销售收入占公司营业收入的99.80%,其中产品99%以上直接或间接用于出口。
肝素作为抗凝血剂,1935年正式应用于临床治疗,至今已有70余年历史,到目前为止它仍是世界上最有效和临床用量最大的抗血栓药物之一。随着心血管类疾病发病率和治疗率的进一步上升,我们预计全球肝素原料药需求量在未来三年的复合增长率为12.06%,中国的肝素原料药供应将复合增长18.69%。公司肝素钠出口占国内厂商出口份额:由2007年的32.1%提升至2009年的47.09%,我们认为公司能够在未来较长一段时期内,保持国内肝素钠原料药头把交椅的地位。
从募投的两个项目分布看,公司本次募集资金运用围绕主营业务进行,用于扩大现有FDA等级和CEP等级肝素钠原料药的生产规模,提升公司的国际市场份额,巩固公司在国内外肝素原料药行业的领先地位,进一步增强公司的竞争实力。我们预计项目2013年达产后,将为公司每年新增7.5亿左右的销售收入,和2.5亿左右的利润。
我们预测公司2010年—2012年每股收益分别为3元、3.69元和4.13元。基于目前化学原料药子行业2010年平均30倍的动态市盈率。我们认为公司,合理价格区间为90—110元之间;由于公司发行价定在148元,综合近期上市的医药股表现,我们预计公司上市首日价格区间为170—185元之间,对应发行价的溢价空间在15%—25%之间。
风险提示:
人民币升值对公司经营造成的风险。
公司产品类别单一风险。