鉴于铁矿石涨幅超预期以及房地产调控力度加强,从基本面看,目前钢铁转债持有价值并不高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁矿石现货价格上涨以及房地产下游需求放缓对钢铁成为钢铁企业业绩改善的拦路虎,短期看,钢铁行业基本面恶化的风险远高于改善的概率,因此钢铁正股业绩提升对转债价格促进作用几近消失,持有价值降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
短期看,二季度有望成为钢铁行业业绩阶段性高点,带来钢铁转债的交易性机会。首先,第二季度是传统的钢铁消费旺季,库存减少和铁矿石成本上升预期可能推高钢价,进而令钢铁行业股价和转债价格上涨。另外,二季度钢企普遍还有较大规模的长协低成本铁矿,成本压力短期无忧。
中期看,钢铁转债的机会来自资产注入和重组。资产重组历来是市场的热点,对上市公司股价存在明显的正向刺激作用。对于转债而言,资产注入和新股增发将摊薄公司股本规模,通过修正转股价提升转债转股比例进而提高转债的转股价值,对转债构成一定利好。河钢集团在合并时承诺,将所持舞阳钢铁股权和宣钢集团优质钢铁主业资产注入上市公司。另外,江西省政府将重点抓好新钢与宝钢的战略合作,推动钢铁资源向优势企业集中,尽快完成新钢重组洪钢的工作,存在明确的整合和重组预期。因此,建议投资者密切跟踪河钢集团和新钢股份资产注入和重组进程、增发价格和资产注入规模。
新钢转债对正股弹性强,唐钢转债侧重防御。二季度我们建议超配新钢转债博取钢铁转债反弹的交易性机会。首先,新钢产品结构日趋完善,板材占比提升,我们预计随着中厚板材下游复苏,板材板块今年将好于建筑钢材,毛利率将提升。另外,公司具有整合江西铁矿资源的预期。江西省中小型的民营矿山众多、且分散,公司作为江西省唯一的大型钢铁国企,未来有望牵头整合江西铁矿资源,整合预期明确,一直困扰公司的铁矿成本问题有望在未来得到缓解。