1. 美国杠杆ETF 市场的全面统计
杠杆ETF 主要集中在美国,英国和加拿大市场,其中美国市场中该类型ETF管理的资产规模为261.09 亿美元,远超其它两国市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这三个市场中共存在208 只规模相对较大的杠杆ETF,其中美国135 只,英国43 只,加拿大30 只。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
这些ETF 跟踪的指数涵盖了股票指数,债券指数,商品指数与货币指数等,提供的杠杆有正向2 倍,负向2 倍,正向3 倍,与负向3 倍四种。在美国市场中,反向2 倍杠杆ETF 最受欢迎,基于市场综合指数与行业指数的品种占据统治地位。近年来,新发行杠杆ETF 不断涌现,该市场持续升温,且主要由ProShares,Rydex。
SGI 与Dirextion 这三家基金发行机构所垄断。
2. 杠杆ETF 因多种优点而广受追捧
杠杆ETF 广受追捧的因素有以下几种:正向杠杆ETF 成倍放大收益,是投机者追逐热点的有力工具;反向杠杆ETF 提供了便捷的做空工具,适合机构进行短期套保操作;杠杆ETF 交易活跃,费用相对低廉,风险相对容易掌控。
3. 波动性衰减是杠杆ETF 发展的最大桎梏
在次贷危机后,美国杠杆ETF 市场出现了一个比较奇特的现象,即一方面新型杠杆ETF 产品推出热情不减,另一方面不少投资人士对该类产品大肆批判,监管部门也不得不重新审视这类产品的市场定位。杠杆ETF 的弊端包括:杠杆ETF 巨大的波动性不适合普通投资者,尤其是对金融市场了解不深的中小投资者;杠杆ETF 长期的杠杆效果相对指数有较大的偏差,波动性衰减是影响杠杆ETF 出现偏差的主要原因。
4. 针对A 股市场的杠杆ETF 设计与实现
在A 股市场中设计杠杆ETF 产品,可以根据杠杆大小和基金募集资产的额度,求出虚拟的经过杠杆放大后的基金总资产,并通过股指期货的杠杆作用来补充绝大部分的虚拟资产,结合指数ETF,最终得到日杠杆收益率。我们在本报告中给出了2 个杠杆ETF 产品设计示例,在细节上解释该产品的设计与实现过程。
最后,综合种种原因,我们认为在股指期货推出的初期,A 股杠杆ETF 产品还是应该作为储备品种,待市场成熟后,再行推出。