投资要点:
公司产能规模仍在扩大,市场地位不可动摇:公司目前主要具备冰晶石、氟化铝各6 万吨,白炭黑等产品共1 万吨的年产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前已是全球最大的氟化盐生产企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
募投项目以及中铝合作项目完成后,公司将具备近20 万吨氟化铝、8 万吨冰晶石的规模,将分别占据世界市场份额的40%、20%强,市场地位更加不可动摇。
下游行业需求确定:公司主要下游为电解铝行业,该行业发展空间虽存商榷,但存量空间完全可以容纳公司产能扩张,未来需求确定。
创新产品绿色环保,市场供不应求:公司产品生产工艺创新,使用的是非常规的氟资源—磷灰石,不但降低成本,而且有循环利用,节约资源,绿色环保的作用,同时产品品质也得以提升,市场供不应求。无水氟化铝产品是目前氟化盐中唯一出口免税、退税的产品。
技术优势突出,专利化、标准化、国际化上步履坚定:公司目前拥有30 多项专利,50 余项在审,且多为发明专利;公司提供了国际冰晶石ISO 标准的样品,同时是国内冰晶石、氟化钠、氢氟酸、氟化铝的行业标准制定单位。
六氟磷酸锂品质专业保证,未来需求空间巨大:公司非募投项目200 吨六氟磷酸锂年中投产,据介绍产品各项指标均超国标。该产品主要为锂离子电池电解液,当前主要以进口产品为主,预估2010 年国内需求量不下4800 吨,未来需求更大。
公司专注锂化学近二十年,精细锂化学前景光明:公司方表示在其他精细锂化学产品如HF、NaF、BF3 等方面均有关注,电子级HF 有2000 吨规划。
传统产品毛利应能维持,新产品有助毛利提升:公司原材料和客户状况稳定,传统氟化盐产品毛利应能维持在25-30%;精细氟化学新产品均为高附加值产品,有助毛利提升。
盈利预测:我们预测公司2010-2012 年的EPS 分别为1.26、1.68、1.93 元/股。
考虑到公司的技术实力和对精细氟化工产品长期发展乐观,我们认为对应市盈率可为28 倍,目标价区间为32.76-43.68 元/股,核心价值价40.4 元/股。