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研究报告:光大证券-策略动态报告:三度提高准备金率,五重利空重创后市-100504

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-05 09:07:26
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭国栋
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 804 KB 分享者: 91s****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆  提高准备金率与房市新政等五重利空将重创后市
        近期有五重利空会重创股市:(1)央行于5  月2  日提高存款准备金率;(2)未来加息预期将强化;(3)各地政府倾向于制定比国务院更严格的房市调控政策;(4)地方融资平台存在的风险会影响银行股的崛起;(5)农行IPO  渐行渐近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此短期内大盘将出现急跌,中期内低位震荡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中小盘股票将继续大幅调整。未来三个月上证指数运行区间在(2530,3150)之间,对应的PE  在16~19  之间。建议降低仓位,在行业配置上积极防御。
        ◆5-7  月将有大量流动性到期,迫使央行提准备金率,短期利空股市
          5  月2  日,央行宣布上调存款准备金率0.5%。我们认为直接目的是回收流动性。5~7  月每月到期央票和正回购合计是6180  亿元、7750  亿元和7480  亿元,与一季度大致持平。【1】在此情况下,单纯通过发行央票来对冲并实现资金净回笼是比较困难的,除非提高央票利率。提高准备金率事半功倍,一次可以冻结3000  亿元;【2】既然在一季度有春节的情况下,还曾经两次提高存款准备金率,那么目前提高准备金率也是合情合理的。我们认为,此举短期内对股市的影响是双重的:【1】投资者会认为货币政策更加紧缩了,离加息又近了一步;【2】此举透露出了央行迟迟不愿意采用价格工具,而仍旧采取数量型工具回笼货币,因此在一定程度上又可以缓解短期内的加息预期。总体来说,短期内对股市是利空的,并且负面影响应该会比2  月22  日那次要大些。从中长期来看,提高准备金率还有减缓经济增速、防止过热、对冲外汇占款等功效,对经济的长期发展显然是有好处的。
        ◆  5-7  月份加息预期将不断强化,利空股市
        【1】存款准备金率提高0.5%,只能冻结大约3000  亿元货币。而5-7  月份到期的流动性有21410  亿元以上。央行还是需要通过大量发行央票来回笼流动性,甚至可能为了保证发行顺利而提高央票利率;【2】随着CPI攀升,加息预期会越来越强烈;【3】目前市场预期较多的是认为央行将在7  月份加息。未来这种预期会越来越强烈,对股市利空大于利好。
        

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