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研究报告:爱建证券-5.1期间重要经济新闻点评:年内第三次上调存准金-100503

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-04 17:09:37
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 周欣瑜
研报出处: 爱建证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 196 KB 分享者: dl****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:  
        央行在五一小长假期间再度宣布上调存款准备金率,这已经是年内第三次上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上调后,大型存款类金融机构的存款准备金率将达到17%,冻结资金近3000亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次上调存准金的目的依然是为了回收经济体系内过多的流动性。包括过快的货币增速,局部领域的过热和对冲外汇占款。  
        确保货币增速下行通道。可以说,货币增加和信贷创造是此轮流动性及资产价格上涨的根本源泉,M1、M2增速曾一路攀高创下纪录高点。因此年初以来,在信贷控制、准备金调整和回笼货币的协同作用下,货币增速掉头进入下行通道。事实上,进入5月,信贷洪峰和票据集中到期压力均不大。而此时第三度调整存款准备金率,我们认为是为了进一步确保货币增速尽快回落到目标区间,尤其是在上半年间。在经济增速前高后低的判断下,实现货币政策前紧后松,平滑全年货币供应的需要。  
        PMI提示过热的苗头?4月PMI为55.7%,非制造业63%。这其中季节性因素也是主要原因,以往数据显示4月往往是一年中PMI的高点。不过从具体数据来看,有两点值得关注:1)购进价格指数为72.6%,升至08年7月以来新高,分行业看,金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等达80%以上。分产品看,原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业达到70%以上。2)非制造业新订单指数达到58.7%,其中,建筑业需求提升最为明显,新订单指数连续保持在64%以上。生产性服务业需求高于60%的水平。而消费性服务业偏弱,在50%以上。这显示出"热度"更多体现在上游,投资生产及相关。下游消费甚至出口的复苏相对平稳。  
        结构问题,结构工具--数量工具调总额,汇率工具转结构。我们维持上半年不是加息时机的观点。直至流动性较多的渗入至终端领域或投资冲动泛滥。短期内,通过数量工具调整流动性总额,并配合小幅升值转换结构(即降低进口成本、增加国内供应)是较为合理的选择。  

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