建行  4  月30  日发布2010  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年一季度实现归属母公司净利润351.9  亿元，同比增长33.9%，EPS0.15元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建行1Q2010  业绩超过我们的预期，主要来源于信贷成本较低。
        尽管  1  季度建行的业绩由于拨备支出较少而超过我们的预期，但我们并没有大幅调整其盈利预测的看法。建行在2010  年1  季度依然延续去年稳健的信贷投放政策，相对重视盈利能力改善，公司依然保持RoA  水平在上市大型银行中领先的地位。尽管1  季度息差环比有所回落，但在后续资金面逐步收紧的环境中，收益率提高较有保证，而低存贷比有助于控制资金成本，加上高拨备的贡献，我们认为建行在2010  年中能有不错的增长。融资解决后，对2011  年以后的平稳增长又形成了支撑作用。即便考虑融资摊薄，当前建行的2010-2011  年动态PE  分别为10.0x  和8.4x，动态PB  分别为1.8x  和1.6x，我们认为建行的估值具有吸引力，属于攻防兼备的标的，给予6.6  元的目标价和“增持”的投资评级。