2010年初国内经济保持强劲增长势头，一季度GDP同比增长11.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终消费对GDP拉动6.2个百分点，资本形成拉动GDP增长6.9个百分点，进出口对GDP拉动GDP-1.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消费及出口对GDP的贡献回升，而资本形成总额下降了1.1个百分点。由于09年二季度经济环比增速最快，预计今年二季度经济增速将回落至10%左右。自09年四季度以来连续两个季度GDP同比增长超过10%。从历次加息周期来看，当GDP在连续三个季度的增幅均超过10%且确立继续上升趋势时，央行将可能采取加息来抑制过快的经济增长。但央行是否加息还要看CPI推动的因素和构成，以及其他数据综合权衡，而一季度CPI同比上涨2.2%，正好低于2.25%的一年期存款利率，我们预计二季度加息的可能性不大，真正的加息可能要等到三季度。
          上周发行230亿的3月期央票利率维稳，再度发行的900亿3年期央票，是上一次同期限央票数量的6倍，发行利率是2.74%,较上期下降1BP，颇为出乎意料，使得市场对于央行近期加息的预期减弱。随着近期房地产调控政策出台，加之监管层对信贷类银信理财合作窗口的收紧，预计二季度放贷冲动将被有效抑制，银行体系大量充裕的资金得不到投向下，资金将重新流向债券市场，带动债市收益率下行。这也从本周一发行的10农发04金融债得到印证，其中标利率仅为3.15%，投标倍数达2.755。
        从本月回购利率上看，1天及7天回购加权平均利率持续维持在地位。本月1天回购加权平均利率由月初1.32%下降2BP左右，7天回购加权平均利率持续维持在1.65%左右。资金面宽松的局面仍在持续。
        在紧信贷的市场环境下，三年期央票因其较好的流动性和收益率，成为银行机构替代信贷较好的投资品种，从单期900亿的发行量上可窥一斑。本周二，央行将会发行750亿的1年期央票，继续锁定市场流动性。一方面，发行利率的下降，降低了市场对于近期调整存款准备金的预期，另一方面也加速了二级市场利率的下降。另外，一年期央票发行利率已连续13期维稳，3年期央票利率的下滑，令我们有理由相信，在一定时期内，利率不会上调。
        目前期限在7年左右的固息金融债二级市场收益在3.46%左右。剩余期限为6.74年的10国开01双边买卖报价为3.46%/3.42%，剩余期限在7.32年的07国开15双边报价为3.6526%/3.5597%。考虑央票利率下行及银行机构大量资金的配置需求的影响，预计此次10国开10发行利率将介于3.35%-3.42%之间，配置型机构可适当介入。
        目前期限在7年左右的浮息（一年定存利率）金融债二级市场利差在0.37%左右。剩余期限为7.09年的07国开08双边买卖报价为2.649%/2.6397%，剩余期限在7.13年的07国开09双边报价为2.65%/2.61%。考虑到未来加息的可能及其避险功能，预计此次10国开11发行利差将介于0.32%-0.37%之间，配置型机构可适当介入。