事件
美的电器公告拟以 5748 万美元,收购UTC 联合技术控股有限公司持有的埃及上市公司Miraco(开利公司实际管理)32.5%的股权,成为Miraco 公司第二大股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论
股权收购价格合理:根据公告,2009年Miraco公司总资产为1.1亿美元、净资产为7,700万美元,总收入为2.04亿美元,净利润为2,060万美元;目前总市值约1.9亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的收购价格相当于8.6倍PE、2.3倍PB,均低于Miraco公司的二级市场PE和PB,更低于美的电器自身的估值水平,因此我们认为股权收购价格合理。
战略意义第一:Miraco公司目前占据埃及家用空调、轻型商用空调与中央空调市场的主导地位;美的能够成为第二大股东应该有赖于一直以来和开利公司的深入合作。收购股权后有助于推动美的全球化布局与自有品牌的营销,海外业务由过去滚动式的发展模式开始尝试跨越式发展。根据媒体报道,在2009年年终总结计划大会上美的集团董事局主席何享健已宣布在十二五期间要再造一个美的,力争成为全球白色家电前三强。随着公司在国内白电市场的大规模扩张到达顶峰,我们预计今后美的的海外资本运作可能还会发生。
财务收益第二:Miraco 公司盈利能力优于美的,净利率达到10%。股权收购成功后按披露的Miraco09 年净利润静态估计将能增厚公司2010 年EPS0.02 元左右,即1.24 元。
投资建议
盈利预测:2010-2012 年收入预测分别为562、661、747 亿元;EPS 分别为1.217、1.458、1.719 元,增速分别为33.8%、19.8%、17.9%。股权收购成功后按披露的Miraco09 年净利润静态估计将能增厚公司2010 年EPS0.02元左右,即1.24 元。目前公司动态PE 仅为15.5 倍,维持“买入”评级,年内目标价位给予2011 年18 倍PE,为26.2 元。