事件：
        5月2日央行发布公告：中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
          通胀压力加大和外汇占款多增是基本面，调整资产价格是导火索。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        央行曾经在其一季度经济形式分析报告中提出工业增加值产出缺口达到98  年以来的最高水平，再结合四月份PMI  指标中投入品价格持续回升等因素，通胀压力较高是导致央行提高准备金率的大背景。此外，由人民币升值预期上升带来的外汇占款回笼压力加大也是推动准备金率上调的另一个原因。第三，近期政府对房地产政策的严厉调控，也使得货币政策目标稍微转向资产价格，是为提高存款准备金率的导火索。但由于目前尚难看到商业银行有大规模、长时间削减信贷的动力，加之总体利率水平仍然偏低，我们难以看到经济增长出现拐点的可能性。
          数量工具仍然是央行近期调控的主要工具，流动性面临考验。央行此次提升存款准备金率多少出乎市场人士意外，因央行在四月份已经回笼资金超过4000  亿。本次将存款准备金率提高0.5％，将回笼3000  亿基础货币，预计会使得商业银行的超储资金规模降至5000-6000  亿左右，已经接近货币市场利率提升的临界点，流动性面临考验。若五月份出现较大规模IPO（如农行），不排除货币市场利率可能出现一过性飙升的可能。
          但市场利率区间震荡的可能性更大。受限于外围市场仍保持较低利率水平的约束，我们预计央行在五月份公开市场操作可能不会更大规模的回笼资金，使得流动性仅保持相对紧张而非绝对紧张。故而债券市场利率难以出现大幅度上扬，尤其是准备金率政策使得央票的货币回笼效能进一步提升，故而一年期和三年期央票的发行利率保持稳定的概率更高。但短期回购利率仍将受流动性收紧影响有所上行，初步预计银行间市场回购（以一个月以内的短期品种为主）利率将上行10～15BP。以10  年期国债为代表的长端收益率难以继续下行，逐步回升至3.5％左右的概率更大。