我们认为公司兼具后周期性和成长性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司传统优势产品激光打标机、焊接机、切割机等随着下游的复苏与增长，享受后周期带来的收益；PCB  设备、LED  设备、光伏设备等具有较显著的成长性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        后周期带来公司业绩拐点。激光打标机、焊接机等通用激光加工设备下游客户中，出口型企业占比较高，受国际金融危机影响较大，但从去年年底以来复苏趋势明显，带动公司出现业绩拐点，我们认为景气仍会持续。
        公司成长的持续性来自于高端PCB、LED、光伏等高成长行业的产品。电子需求的小型化、多样化带来高密度PCB  板（HDI）的高速成长，激光打孔机的需求旺盛；公司的三个子公司冶星、路升、元亨光电，打造出了较完整的LED  产业链，LED  封装设备领域也随着LED  行业快速发展，需求出现井喷，  LED  应用及其设备将是公司未来业绩的主力军；同时公司在光伏太阳能设备领域也有较好的布局。
        在享受景气周期的同时，电子设备制造业向中国的持续转移，带动了上游设备业向中国的转移，掌握先进技术的公司将从中受益。
        自主创新能力是公司保持市场主导地位的重要依托。09  年研发投入占营收7.2%，同比增长12.2%，共申请专利177  项。截至09  年底，获得各项专利共计356  项。公司成功开发紫外、绿光激光器，技术壁垒高，利润空间大，在硅片、晶圆切割、高密度PCB  板切割等领域拥有广阔的市场前景。
        子公司大族光电从事LED  封装、测试设备的研发、生产、销售，技术领先，产品覆盖面广，具有较强的成长性。公司子公司众多，生产PCB  设备、LED设备、光伏加工设备等专用设备的子公司存在在创业板分拆上市的可能性。
        我们预测，公司10、11、12  年的营收分别为28.9  亿、36.3  亿、45.9  亿元，EPS  分别为0.55、0.71、0.90  元，对应22.1  倍、17.0  倍、13.4  倍市盈率，当前估值水平较低，给予１１年２５倍的估值水平，价值为每股17.75  元较为合理，维持增持评级。