内容摘要：
          转债条款评价：票面利率低，到期赎回无利率补偿，债底保护较弱；债转股对公司总股本和大股东持股的摊薄压力均较小；期限为5  年，无担保，保险资金不能参与。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          招商化工行业研究员给予公司“审慎推荐-A”的投资评级：2010  年将是公司余热利用型溴冷机的开拓年，未来公司将会在国阳项目的良好开局上实现更大的突破；而空冷器将延续超高速的增长态势，成为公司的主要增长点；海水淡化设备将会取得零的突破，引领公司进入新的广阔领域；化工业务在近年及未来两年的高速增长之后，将进入较稳定的时期，成为公司可靠的现金流来源。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司10、11  和12  年的EPS  分别为0.60、1.03  和1.32  元，考虑到公司的业务主要由化工业务和机械业务构成，而公司的化工业务目前来看成长相对有限，机械业务的成长性更多体现在11年，给予化工业务2011  年16  倍PE、机械业务28  倍的PE，对应的公司股价目标价格为25.2  元。
          初始转股价格对应2011  年业绩的动态PE  处于偏低水平：21.11  元的转债初始转股价格，对应2011  年业绩的动态PE  处于偏低水平。由于前期公司股价上涨较多，短期内或将面临调整，考虑到公司的机械业务在2011年将迎来较大的发展，我们看好公司股票和转债的长期投资价值。
          上市价格预估为[118  元,128  元]，建议老股东积极参与配售：从转债发行到上市，一般要隔10  个交易日左右。在这段时间中，我们不排除因正股股价波动而导致上市价格的偏离。
          预计中签率为  0.19～0.22％：假设大股东和机构投资者全额配售，二股东不参与，其他散户股东半数参与，则老股东配售额约为4.35  亿元，剩下可供网上申购的量为2.85  亿元左右。预计双良转债网上申购资金为1300亿～1500  亿左右，对应双良转债的网上申购中签率在0.19～0.22％之间。