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研究报告:兴业证券-对系统性风险的一个系统思考-100502

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-05-04 10:51:16
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 董先安,王连庆,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 220 KB 分享者: liu****g77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国:逆向思考上半年经济与地产量价环比数据
        我们从2008  年11  月18  日看“震荡牛市”以来,直到2009  年7  月16  日《大超预期的高增长低通胀》,我们观察到市场强度屡屡超出一致预期的现象,2009  年1、2  季度环比指标的快速回升,在A  股市场得到丰富的印证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        之后,在8  月初市场发生了与“动态微调”信号基本同步的调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们理解为,央行观察到去年2  季度主要经济指标环比增速超高,警惕过快反而不可持续的风险。3  季度经济回归较正常环比增长,直至4  季度末再度显示过热风险,物价与出口数据先后出现较高环比,而地产也量价齐升。
        于是,我们在12  月25  日《三个可能的超预期》中,提示管理房价预期的行为结果将未必达到政策目的,当房价发生月度异动时,官方信号的频繁释放将继续导致交易量的大幅波动。管理通胀预期的结局可能要打折扣。缺乏独立性和透明度的货币政策很难实现专业上的成功。价格将上涨,管理房价预期与管理通胀预期很可能导致的预期混乱将导致资本市场的更大波动。1月15  日数据出来后,我们《在M1  环比较高  过热风险加大》中,再度确认调控风险。
        

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