事件:
中国人民银行决定,从 2010 年5 月10 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点,调整后大型金融机构存款准备金率为17%,农村信用社、村镇银行暂不上调,维持原来的13.50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
央行本次上调存款准备金率是对于购进价格大幅上涨做出的反应,有利于释放整体经济走向过热的风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为对市场资金成本有一定冲击,但是直接冲击并不大,对证券市场心理影响可能较大,市场同时会预期加息时间点会向后推移。
此次上调存款准备金率以后,大型金融机构存款准备金率上调为 17.0%,中小金融机构(不含农信社和村镇银行)上调为15.0%。根据央行的数据,2009 年底中国银行业的超额准备金率是3.1%,上市银行的准备金率大约在2.8%。在一季报两次调整存款准备金率以后数据,上市银行的超额准备金率下降了大约到了大约2.5%,本次上调法定存款准备金率不会对短期银行体系资金问题产生冲击,但是会对市场资金价格产生一定的冲击,起到部分加息的效果。
截止今年 1 月底整个银行体系M2 大约为65 万亿,企业和个人定活期存款及其他存款大约61 万亿左右,上调0.5 个百分点相当于要增加超过3050 亿的法定准备金,通过货币乘数影响的整个市场资金大致在1.5 万亿左右。对上市银行的直接资金影响大致在1850 亿左右。
从对银行业业绩的影响直接来看,1850 亿资金从超额存款准备金(利率0.72%)进入法定存款准备金(利率1.62%),相当于带来90 个基点的税前利润增量,但是实际上大部分银行都会维持超额准备金率基本不变,很有可能从存放同业或者债券投资中抽取资金。假设抽取债券投资资金进入法定准备金,预计损失140 个基点左右(09 年期初期末平均债券投资回报率3%),相当于税后105 个基点,大致减少利润0.4%左右。实际上银行会进行动态调整,对业绩影响应该小于计算值。
总体来看我们认为今年银行业将维持息差改善、信贷成本维持低位和成本收入比下降的良好趋势,预计市场一致预期持续上调会成为银行业业绩的主要变化方向。鉴于目前整体银行业估值偏低的水平,继续维持银行业的整体推荐评级,维持招商银行、交通银行、工商银行、建设银行、兴业银行的强烈推荐评级,维持中国银行、深发展、北京银行、浦发银行、民生银行的推荐评级。