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食品饮料行业研究报告:国金证券-燃料乙醇长期看好,国际糖价周期性顶点已现-100503

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2010-05-04 10:43:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢刚
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 370 KB 分享者: shi****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业情况:巴西食糖出口量已经占到全球出口量的40%以上,是国际出口市场上的最大寡头和价格制定者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】巴西制糖业市场集中度非常低,最大的11家糖厂仅占全部市场份额29.4%,中小糖厂加入糖业企业协会,通过分别生产、联合销售、物流共享的模式来降低成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        巴西食糖和乙醇的成本全球最低:巴西大规模生产、机械化生产带来的低成本优势,不仅是直接生产成本低,甘蔗种植总成本也相对低廉。
        巴西糖和乙醇供给分析:巴西是少数能够大幅度增加耕地面积的国家之一,巴西甘蔗种植面积长期增长空间巨大,短期看10/11  榨季甘蔗种植面积将有10.1%的同比增长,预计10/11  榨季巴西食糖产量为3820  万吨,同比增长11%,乙醇产量297.7  亿升,同比增长15.4%。
        乙醇需求分析:巴西乙醇主要用于国内消费,近年来国内消费以三年翻一番的速度高速增长,根本原因是巴西消费乙醇比消费汽油价格上有优势,同时也受益于巴西国内弹性燃料车FFV  的快速普及;巴西的出口市场受益于各国对替代能源的需求,巴西乙醇也在国际市场上有较强的价格竞争力。巴西乙醇产量连续快速增长的情况下,巴西乙醇厂商还可以获得稳定的毛利率,充分反映巴西乙醇业正处于高景气周期,我们预测巴西乙醇需求将保持30%以上年均增长。短期来看,由于巴西国内需求旺盛,乙醇出口市场将受到挤压。
        食糖需求分析:  巴西国内食糖消费占全部产量  1/3,维持稳定增长。09/10榨季巴西食糖出口增长19%至2480  万吨,但10/11  榨季全球补库存开始后巴西食糖出口将开始下滑。
        

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