事件
        4  月30  日我们为格力电器组织了年报及一季报业绩说明的电话会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        能效标准切换和节能补贴额度即将变化打乱了空调市场规律：  6  月1  日新能效标准执行后，节能推广补贴政策将只补贴新一级和新二级（即老一级）空调，且额度下降；尤其老二级将不再享受补贴，因此空调企业自身和渠道商的老二级存货都急于在6  月1  日前售出并申领补贴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由此引发了自3  月以来空调市场老二级空调的大幅降价促销，并整体拉低了全部品类的空调价格体系。
        政策变化影响公司上半年收入和毛利率，但净利率能够维持：公司在电话会议中以负责的态度向投资者坦承行业政策变化确实影响了公司的收入增长，一季度销售均价下降百分之十几（一方面是一部分收入体现为计入营业外收入的节能补贴，另一方面是公司应对市场变化的降价）；并且在二季度公司所用原材料价格将高于一季度（为去年四季度所屯的原材料）的情况下，毛利率的压力大于一季度。不过好的方面是净利率应该能够维持较高水平，因为一季度还有大量已申报但未发放的节能补贴将在二季度体现。
        展望下半年，涨价应是大概率事件：行业主要企业一季度毛利率都下降明显，净利润扣除节能补贴后所剩无几；因此公司认为6  月1  日后，在能效标准提高和原材料价格的压力下，行业必然酝酿涨价，无非是谁先涨、谁能不能涨的问题。对此我们也认为空调行业已形成寡头格局，寡头理应维护合理的利润空间，上半年是被政策变化所打乱，下半年在切换到新政策后，新的平衡也将形成，涨价应是大概率事件。
        公司的中央空调、变频、高能效技术进一步强化，新能效标准下竞争优势更突出：经过多年的积累，公司的中央空调09  年已开始发力，尤其是大型中央空调的技术优势突出，今年增长更为喜人；我们预计公司中央空调业务的增长今年有望超预期。在变频和高能效定速（新一级）空调上也实现了技术降成本的突破，同等产品下更低的成本必将令公司在新能效标准下的竞争优势更加突出。
        投资建议
        维持盈利预测：预计  2010-2012  年收入预测分别为492（今年收入考虑节能补贴将继续计入营业外收入）、605、701  亿元，同比增速分别为15.3%、23.0%、15.9%；EPS  分别为1.832、2.165、2.585  元，同比增速分别为17.6%、18.2%、19.4%。
        投资建议：公司的成长性“一直被怀疑，却始终在超越”。经过股价连续因地产调控担忧和一季报低于预期而下跌后，目前2010  年动态PE  仅为12  倍，已低于09  年同期水平。我们认为虽然上半年行业面不利于股价上涨，但相信公司全年依然能够实现我们的盈利预测；因此全年来看以目前股价确定性收益空间反而扩大。我们建议有耐心的投资者现价买入，获取全年甚至更长时期的稳定收益。
        风险提示：如果下半年行业涨价不能实现，则公司业绩可能低于我们预期。