建设银行(0939.HK/港币6.16；601939.SS/人民币5.20，买入)宣布将通过A股和H股配股融资不超过750亿人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2010年1  季度末，该行总资本充足率和1  级资本充足率分别为11.44%和9.7%，低于工商银行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        根据公告，此次配股将以每10  股现有股份配售不超过0.7  股新股的基准发行。配股总数约为163.58  亿股，其中A  股和H股分别发行6.3  亿股和157.28  亿股。
        我们认为建设银行将配股比率定为  0.7  是为了保证与股价存在理想折让。如果融资额达到上限750  亿，根据配股比率，配股价较当前H  股股价折让16%，较A  股股价折让12%。如果配股计划今年顺利完成，那么我们预计总资本充足率和1级资本充足率将分别从9.1%和11.3%提高至10.3%和12.4%。
        与此同时，2010  年和2011  年建设银行的每股收益将分别被摊薄6.4%和6.3%。同时，今年的净资产收益率将从20.5%降至19.3%。
        我们认为此次配股对  A  股市场影响甚微，但是会把融资压力转嫁到H  股市场。同时，我们认为汇金公司(持有建设银行总股本的57%)将积极参与其中，但美国银行（持有建设银行10%的股权）的态度尚未明确。虽然我们注意到配股价的折让并不是特别有吸引力；但是考虑到银行业普遍的低估值，以及融资额有可能不会达到上限，我们认为未来折让水平或将扩大。此次配股还有待银监会和证监会的批准。按最乐观的估计，我们认为此计划最早将在2010  年底完成。
        同时，建设银行还披露了今年1  季度的业绩。其中归属于股东净利润增长33.9%至352  亿人民币，比我们预期高2.6%，主要是因为手续费收入增长高于预期。新增贷款达到2,450亿人民币，相比2009  年末增长5%。公司在公告中透露，1季度净息差小幅扩大，主要是得益于资产组合变动和市场利率提高。不良贷款实现“双降”，覆盖率上升至192%，相比2009  年末又提高了16  个百分点。展望未来，受益于较强的贷款定价能力以及手续费收入的强劲增长，预计未来几个季度建行仍可能有上佳表现。我们对其维持买入评级。