2009  年及2010Q1  电量分析
        09年三峡完成发电量799亿千瓦时，低于年初计划，原因在于4季度来水差且2010年一季度来水继续偏枯，三峡一季度发电量同比减少7.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管一季度电量较差，但一季度电量占全年电量不到15%，历史上也不乏一季度枯水，后面丰水的情况，因此公司2010  年972  亿的发电量计划目前看来不存在问题
        资产交割在09/09/27，四季度单季反映整体上市后全貌
        四季度单季利润表比前三季度差异：1、四季度单季毛利率大幅下降，从65%下降到46%，我们分析原因在于：1）资产的溢价收购导致固定资产折旧显著增加，虽然折旧率在整体上市后下调了，但折旧是水电最大的一块成本，影响明显；2）4季度电量低于前3  季度的平均水平，因此必然导致毛利率下降；2、销售费用、管理费用率的上升，我们分析可能和实施整体上市的中介费用等有关；3、财务费用率大幅提高，这是整体上市后负债率大幅提升带来的
        投资收益构成分析
        09  年公司实现归属上市公司股东的净利润46.17  亿，扣除非经常性损益后39.94亿，非经常性收益高达6.2  亿，其中出售建行H  股、国航、云铜及中信银行共取得投资收益约5.57  亿（税前）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年共实现投资收益11.1  亿，扣除以上出售股票收益后约5.53  亿，08  年同样也有出售股票的收益但大幅低于09  年，另外的投资收益主要来自公司持有的电力公司股权，火电行业在09  年业绩复苏非常明显，这一部分贡献的投资收益在08  年是4930  万，09  年上升到4.3  亿
        维持“谨慎推荐”评级
        2010  年将是公司整体上市后的完整会计年度，按照三峡年815  亿发电量、综合贷款利率4.85%计算，在不考虑投资收益（对电力公司的投资也不考虑）的情况下可实现EPS  为0.60  元；如果三峡年发电量提高到847  亿，其他因素不变，则EPS提高到0.65  元。进一步考虑投资收益，按照09  年的水平公司参股电力项目带来的投资收益约4  亿，可增加EPS  约0.04  元。因此最保守预测2010  年EPS  为0.64元。超预期的可能很大。