继今年1  月12  日、2  月12  日宣布上调存款准备金率之后，这是央行年内第三次决定上调存款准备金率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为调整流动性的经常手段，央行通过这一数量手段来进一步收缩流动性、控制资产价格上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        需要指出的是，这次上调存款准备金率的背景跟前两次已经发生了一个比较重要的变化。
        前两次上调存款准备率的前后，央行在多个场合一再表示2010  年将维持“宽松货币政策”不会变化，尽管在进入2010  年之后，央行上调央行票据收益率及存款准备金率的动作频出，表达了货币政策调整的意图，也向资本市场传递了其试图改变流动性严重过剩的意图，但是央行却一再表示“流动性管理并不等同于货币政策紧缩”；
        自4  月中旬以来，国务院连续出台了多项相当严厉级别的房地产调控政策。同时，央行近期也未在公开场合坚持“宽松货币政策”的相关表态，而值得我们注意的是，4  月24  日，央行行长周小川在华盛顿敦促国际货币基金组织加快改革、增加新兴市场和发展中国家的配额和发言权，并且表示中国将综合运用货币、财政等多种政策工具，密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期，有效防范和化解各类潜在系统性风险。
        我们曾经在前期的策略报告中提出：简单地看，货币政策只有三个方向：紧缩、扩张或者保持现状。2009  年作为特殊时期，中国经济调结构让位于保增长，政策重心倾向极度扩张，重量轻质现象非常突出，信贷的天量投放，众多基建项目的快速上马，虽然促使了经济的强劲复苏，但也为短期通胀压力加大、经济结构恶化埋下了伏笔。进入2010  年，宏观政策主线已经从2008  年底以来为应对金融危机所采取的超常规刺激政策中退出，回归正常化。
        经过今年央行三次上调存款准备金率，并对比相关背景。我们认为，尽管中国政府尚未采取诸如加息等比较激进的价格型调控工具，但是中国“刺激政策退出”早已从去年三季度开始启程，目前已经“在路上”，货币政策重心业已明显向紧缩一侧倾斜。