要点：
        09年公司完成发电量  513.67  亿千瓦时，实现营业收入  110.15  亿元，营业利润  50.29  亿元，净利润  46.19  亿元，基本每股收益  0.4692  元，收入利润的增长约  17.51%，毛利58.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度，营业收入大幅同比增加118.94%，但毛利降至38%，主要原因是公司实施重大资产重组收购了三峡电站  18  台发电机组，资产、债务规模大幅增加，相应折旧费用和财务费用同比增加，以及投资收益比上年同期减少  6.02  亿元，减少比例为94.79%（主要原因是本报告期未处臵可供出售金融资产，同比减少  5.57  亿元）所致。
        2009  年，三峡电站发电设备利用小时数为4,373小时，  葛洲坝电站发电设备利用小时数为5,957小时，均高于全国水电平均3264小时的利用率。2010年第一季度长江来水，虽然较上年偏枯15%，但仍接近多年平均水平，鉴于一季度发电量一般仅占全年发电量的14%左右，一季度来水偏枯对完成全年生产经营目标影响不大。
        重大资产重组提高发电能力、2010、11业绩增长有保障。重组完成后公司拥有装机容量近2100万千瓦，成为世界最大水电上市公司。装机容量爆发式增长，带来电量翻倍增长。2010  年，公司计划三峡—葛洲坝梯级枢纽年发电量  972  亿千瓦时，  而2009  年完成发电量  513.67  亿千瓦时，增幅90%。
        持续投产注入，成长性无虞。  2011-2013年，公司在建的三峡地下电站、金沙江下游梯级电站中的溪洛渡、向家坝、乌东德和白鹤滩正处于在建、待建或开发准备过程中，预计2020年公司总装机容量将达到创记录的6800万千瓦。成长可期。
        优秀的投资能力是未来发展重要法宝。湖北能源、大冶有限上市后，公司将实现对湖北能源投资的保值增值，增强股权流动性。金融业务不仅仅局限于“平滑业绩”，此外，我们判断，仍存在三峡集团与中广核合作的概率，对公司的未来发展也是长远间接利好。
        预计10-12年公司EPS分别为0.64、0.69、0.76，动态PE分别为21.23、  19.73、17.98倍，PB最新1.83倍，低于行业平均的3倍，考虑到公司掌握水资源价值的稀缺性及稳定的分红能力，且入选融资融券标的，上调至推荐评级。