由於平均電價上調及收購五淩電廠，中國電力（中電）09  年度實現盈利5.842  億元人民幣，扭轉了08  年度6.893  億元人民幣的虧損。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】儘管09  年度盈利符合我們預測的5.718  億元人民幣，但考慮到單位燃料成本攀升及財務成本加重，我們決定調低10  及11  年度盈利，新預測相等於較市場預期低8.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）現金流折現法所作的目標價是2.00港元，相等於10年度市盈率16倍及市賬率0.7倍。維持觀望評級。
        10年度首季發電量按年增長23.7%，料將保持平穩增長。中電10年度首季總發電量按年增長23.7%至106  億千瓦時，空氣中燃煤發電量按年增長10.5%至95  億千瓦時，水力發電量為11  億千瓦時。淨發電量按年增長24.8%至100億千瓦時。考慮到五淩水電廠的全年貢獻，我們預期中電的發電量將保持強勁增長。我們預計總發電量按年增長30.1%至484  億千瓦時，淨發電量按年增長28.6%至447  億千瓦時。
        燃料成本上漲，但佔總成本的比率降低。單位燃料成本按年增長2.7%至每兆瓦時213.8  元人民幣，增幅高於我們預測的1%。中電是唯一一間出現單位燃料成本攀升的獨立電廠。中電將其歸因於耗煤量的結構性變動，因大別山電廠所用的煤價較高且比重擴大（該電廠開始貢獻全年業績），而神頭電廠一期（2
        200  兆瓦）卻因關閉某些機組而導致較低價格煤炭的消耗量比重縮小。
        煤炭策略阻礙成本控制效率。管理層指公司已簽署1,700  萬噸的煤炭採購合同，佔10  年度用煤需求85%。不過，合同價格平均按年上漲14%，漲幅高於其他獨立電廠平均的8%至10%。目前，中電旗下七間電廠中，有五間位於坑口，完全依賴單一煤炭供應商。我們認為中電面對高煤價的風險較其他獨立電廠更高。我們將單位燃料成本升幅預測調高4  個百分點至8%，至每兆瓦時230.9  元人民幣。
        維持觀望評級，目標價2.00  港元。中電最新收市價較其1.0  倍的歷史平均市賬率低1  個標準差。但基於合同煤價按年上漲14%的預期，該股10  年度股本回報率僅3.6%，遠低於同業平均的10.9%。現金流折現法所作的目標價是2.00港元，相等於10年度市盈率16倍及市賬率0.7倍。維持觀望評級。