报告摘要：
        公司计划通过自建生产线以及区域的整合，未来三年将公司的水泥及熟料的产销量扩张到3000万吨，其中在建双阳六线、通化、图们、阿城熟料生产线将于下半年开始逐步投产，预计2010年产销量同比增长44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司计划逐步推进东北商品混凝土市场的整合，扩大公司骨料和砂石产能，并逐步开始进入水泥预制部件市场，并计划在5年内将商混产能扩张到3000万立方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        东北水泥市场整合的空间依然较大，公司未来有计划进一步辐射并进入周边辽宁以及内蒙古东部地区市场，积极巩固公司东北水泥行业龙头地位。现阶段东北地区正是基建、市政高速发展的时期，公司有望通过上游煤炭及下游水泥制品的布局，有望在增量的同时，不断提升产业附加值。
        公司2010年房地产销售重点将在长春第四组团桂花园以及松原等项目，预计全年房地产销售面积将达22万平米，实现净利润2亿元。公司天津滨海新区、沈阳沈北新区以及长春国际俱乐部地块项目预计将于明年启动，未来公司还计划在北京、天津、南京、长春、吉林、海南推进土地储备，整体储备的项目及地块建筑面积超过200万平米，可支撑公司未来5年的业务发展需求。此外，公司有计划参与长春市莲花山附近的约12平方公里的旅游休闲度假地块的开发。
        公司目前分别持有东北证券、江海证券以及吉林银行30.7%、30.1%、9.86%的股权，其中控股东北证券、参股江海证券符合证监会“一参一控”的要求。公司已将控股、参股金融类企业作为公司重要的发展方向，未来有可能进一步参与东北证券的配股；我们预计未来相关投资收益将稳中有升。此外，吉林银行作为东北地区发展极为迅速的城商行，也正在酝酿IPO冲刺，预计有望在2010年上市。
        公司医药产业近几年盈利相对稳定。其中生物药生产企业所生产的狂犬疫苗升级换代产品有望于年内获批，未来有可能形成一定的增量。公司医药相关产业符合分拆上市的相关政策规定，公司未来也有此方面考虑。
        经测算，公司2010-2012年的EPS分别为0.57、0.76、0.88元，综合考虑公司几个分项业务的未来发展前景，我们给予其2010年18倍PE，目标价10.3元，公司目前的股价具有较强的估值优势以及防御性，首次评级“买入-B”。