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中核钛业研究报告:东方证券-中核钛业-002145-新股定价报告:增值税返还影响净利润水平-070723

股票名称: 中核钛业 股票代码: 002145分享时间:2007-07-23 12:19:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玉辉
研报出处: 东方证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 430 KB 分享者: miy****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中核钛业从事的钛白粉业务属于化工行业精细化工领域中的钛白行业,已上市公司中与公司主营业务相同的公司还包括近期新上市的安纳达和攀渝钛业两家公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中核钛业是国内最早生产高档金红石型钛白粉的企业,在1990年代引进了国内第一批1.5万吨/年硫酸法金红石型钛白装置,并于1996年实现投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  中核钛业钛业2006年公司全年销售金红石型二氧化钛达到41073吨,国内同类市场占有率约8%,与攀渝钛业同处国内金红石型钛白粉产销量前两位。公司2006年销售收入中金红石型钛白粉销售金额达到50191万元,占当年全部产品销售收入的94%;金红石型产品实现的主营业务利润为9973万元,占当年主营业务利润总额比重达到95%。
  中核钛业募集资金项目已经提前投产,公司未来产量增长将主要来源于对当前三套1.5万吨/年装置的技术改造和产能利用率提升。公司前些年度净利润较大比重来自增值税返还优惠,2009年后能否继续获得优惠将较大程度上决定公司净利润水平。
  预测中核钛业2007-2009年每股收益分别为0.29元、0.36元和0.24元。以基础化工行业上市公司20-25倍动态市盈率计算,中核钛业合理估值区间约为6-8元。
  以钛白粉行业两家可比公司2007年平均市盈率58倍计算,中核钛业二级市场合理价格约为16.6元;以2007年平均动态市净率6.2倍计算,中核钛业二级市场合理价格约为24.4元。由此计算,中核钛业上市首日涨幅应当在196%-336%左右定中核钛业上市首日涨幅为100-200%,以资金冻结4日估算,网上申购资金的年化收益率约为9-18%,可融资申购。

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