事件
3月5日公司公告拟向不超500名激励对象以9.03元/股授予限制性股票1000万股,股票来源为定向增发,其中首次授予860万股,分三期解锁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
同时公告拟变更公司名称为“水羊集团”、证券简称变更为“水羊股份”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析
本次股权激励范围广、对90后新锐品牌负责人寄予厚望:本次激励范围广,激励对象不超500名、包含研发、供应链、新锐品牌负责人等。其中首次授予董事长戴总150万股、90后新锐品牌负责人黄晨泽102.86万股(数量仅次于董事长)、供应链部部长张虎儿3.78万股、董秘吴小瑾3.78万股、财务总监晏德军2.65万股、御泥坊首席研发师何广文0.45万股;其他高管解锁比例为33%/33%/33%,黄晨泽解锁比例40%/40%/20%,对年轻人激励兑现更及时,彰显公司对新锐品牌发展以及年轻人寄予厚望。
业绩考核目标高增长,高于市场一致预期:业绩考核目标为以20年净利为基数,21/22/23年净利增速不低于80%/180%/330%,折算同比增速分别为80%/55.56%/53.57%,目标增速高于此前市场一致预期。
变更公司名称为水羊集团,彰显拓展代理业务决心:公司15年首次代理国际品牌线上业务,18年成立“水羊国际”、加速国际品牌线上代运营业务,19年下半年与强生集团达成战略合作,代理强生集团中国区线上业务。本次变更公司名称为水羊集团,提高代理业务在公司的战略高度,彰显公司未来继续拓展代理业务的决心。
投资建议
获益主品牌爆款打造、强生代理业务放量,公司20年业绩大幅改善。跟踪品牌天猫旗舰店最新数据,21年1~2月御泥坊同增102%、氨基酸泥浆清洁面膜继续畅销;小迷糊同增11%;花瑶花同增146%;城野医生/李施德林/露得清/强生等分别同增81%/154%/288%/123%(详尽数据请见附录)。
股权激励充分、代理业务提升战略高度,自有多品牌发展+代理业务双轮驱动,发展动力足。维持20~22年EPS分别为0.34 /0.57/0.76元,对应21~22年PE分别为39/29倍,估值低于同业,维持“买入”评级。
风险提示
营销投放/新品销售不及预期;限售股解禁;董事长股票质押;汇率波动。