中国人民银行20 日决定，自2007 年7 月21 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是央行今年第3 次实施银行加息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）金融机构一年期存款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%；一年期贷款基准利率上调0.27 个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。与此同时，个人住房公积金贷款利率相应
上调0.09 个百分点。根据第十届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议修改后的个人所得税法第十二条的规定，国务院决定自2007 年8 月15 日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。上半年宏观经济数据全部出炉，宏观调控压力进一步扩大。第一，经济增长率高于去年同期水平。初步核算，上半年国内生产总值106768 亿元，同比增长11.5%，比上年同期加快0.5 个百分点。其中，一季度增长11.1%，二季度增长11.9%。第二，通胀压力增大。上半年，居民消费价格同比上涨3.2%(6 月份同比上涨4.4%，环比上涨0.4%)，涨幅比上年同期上升1.9 个百分点。第三，工业生产增长加快。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长18.5%(6 月份增长19.4%)，比上年同期加快0.8 个百分点。其中，一季度增长18.3%，二季度增长18.7%。第四，贸易顺差扩大。今年上半年进出口相抵，顺差达1125 亿美元，比上年同期增加511 亿美元。第五，投资增速继续在高位运行。上半年，全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%，增速比上年同期回落3.9 个百分点，比一季度加快2.2 个百分点。加息在股市高涨期可能会起到使之收敛的作用，但我们认为此次加息对股市的影响不大。其实，2007 年7 月19 日国家统计局公布的数据已经显示经济过热，市场对此次出台调控政策已有心理预期，本次上调的幅度也在市场预期之内，因此预计不会引起强烈的市场反应。加息减税不足以改变中国股市目前的牛市格局。第一，随着股权分置问题的逐步解决，阻碍中国资本市场发展的关键因素得到消除，投资者对市场的信心充足。第二，流动性过剩这一大的背景并未改变，中国经济保持着较快增长，股市目前有基本面支持，从中期来看，上市公司业绩超预期是可以期待的，加息减税不会股市长期向好的趋势。第三，央行紧缩政策会影响市场中的资金供求量，但由于我国的股票市场目前还与银行信贷市场处于分割状态，银行的资金难以直接流入股市。目前股市上资金充裕，加息不会对股市有多大影响。从利率水平来看，中国当前的利率水平是相当低的，即便这次增加了0.27 个百分点，扣除税后，也还是很低。这对于储蓄资金分流到股市显然是不可能造成实质性的影响。第四，目前，我国股市巨大的财富效应已经显现，加上居民投资理念的变化，储蓄不再是人们理财所青睐的惟一产品，老百姓正在摒弃传统存款保值的做法，把目光更多地投向股票、基金、保险、储蓄多层次的投资理财模式，这样的转变显然蓄势已久，短期内也不会逆转。第五，调控压力的增大和调控措施的陆续推出对市场的影响将是短期的，不影响市场继续重估的基本方向。加息对上市公司的实际影响并不大。由于上市公司多是企业中的佼佼者，银行大多对其实行下浮利率。调减利息税可能会对商业银行产生积极影响。长期储蓄的增加，能增强商业银行抵御风险的能力，也有利于银行发放中长期贷款，从而增强其盈利能力。另外，由于同时将存贷款利率调高了相同的幅度，所以银行的息差依然保持不变，这不会令银行业受损。加息减税对债券市场影响有限。债券市场在前期对加息、取消利息税和发行特别国债的政策担忧中已逐步调整，银行间债券总指数不断走低，浮息债在价值优势降低情况下也大幅下挫。下半年宏观调控压力继续扩大。第一，主要宏观经济指标偏高，经济增长面临偏快的压力，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加。特别是通胀的压力将继续扩大。随着经济的持续较快增长，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力；受职工劳动保障改善等因素影响，劳动力价格也将趋于上升。特别是，资源价格改革已拉开大幕。6 月，发改委实施电价调整方案，各地纷纷上调工业和居民用电价格；最近，财政部和国税总局决定，调整铅锌矿石、铜矿石和钨矿石产品的资源税适用税额标准。我们认为，短期内资源价格改革会使主要资源、要素价格呈上涨之势，部分上涨压力将向下游产品传导，可能会带来价格总水平一定程度的上涨。第二，流动性过剩的压力没有得到有效缓解，银行体系新的过剩流动性仍在产生。第三，资产价格的过快上涨。从国家统计局发布的数据来看，房价仍然持续上涨。