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不动产行业研究报告:光大证券-不动产行业:根治须从制度入手,中报主导短期股价-060630

行业名称: 不动产行业 股票代码: 分享时间:2006-7-3 12:29:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵强
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 中性43
研报大小: 84 KB 分享者: jkuang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    房价还是面积?不,是制度!5 月29 日,国务院办公厅转发了建设部等九部门《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》,宣告了所谓“二次调控”的开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从去年的“稳定房价”,到这次的“调整住房供应结构”,我们看到的是调控政策的演变和深化,而且我们认为未来仍旧有继续调整的必要和可能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在此,我们想问的是:究竟是什么造成了当前一系列住房问题的根源,是房价还是面积?不,我们的答案是制度!不合理的住房供应体系和缺失的公有住房保障制度才是问题的根源。
    “70/90”规定令开发商无所适从,房价进入新一轮博弈在新一轮的政策组合中,短期对开发商冲击最大的政策无疑就是“在新开工的商品住房建设项目中,套型建筑面积90平方米以下住房(含经济适用住房)面积所占比重,必须达到开发建设总面积的70%以上”。在各个地区之中,深圳是最先实施这个规定的,从执行力度来看,可谓相当严厉。另一方面,从购房者的角度来看,观望心态再次成为市场主流。上海、深圳等地的新房成交量和价格在调控政策出台之后,再度出现了连续下滑的迹象,而5 月份一般都是销售旺季。我们认为,新一轮的房价博弈已经展开,短期房价的调整压力加大,深圳、北京有可能再度出现上海曾经出现过的现象。
    估值水平降至合理,中报将主导短期股价表现从 4 月份地产股开始进入持续调整阶段到目前为止,A 股地产股普遍出现了20%左右的跌幅,成为跑输大市的板块。随着中期业绩的预增和公布,我们认为业绩将成为短期影响地产股股价表现的主要因素。在重点公司中,我们预计万科、金地、栖霞建设、中华企业、中远发展的中报会较为亮丽。
    相反,对股价构成负面的因素可能来自全国房地产市场的成交下滑和对进一步加息的担忧。综合评估,我们认为大幅增持地产股的机会尚未到来,维持行业“中性”评级
    上调 G万科06 年EPS 预测至每股0.50 元6 月23 日,万科发布公告:公司预期中期净利润同比增长50%-60%。万科1-5 月份共实现销售面积约为103.2 万平米,销售金额为63.3 亿元,分别同比增长了49%和52%。我们将公司06 年的EPS 预测由0.44 元上调至0.50 元。目标价为6.50 元,相当于预测盈利的13 倍,维持“优势-1”评级。

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