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银行业研究报告:东莞证券-银行业:经济复苏顺周期下,业绩与估值齐飞-210226

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2021-02-26 17:11:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 许建锋
研报出处: 东莞证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,259 KB 分享者: 52****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  经济数据稳定在荣枯线以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年1月官方制造业PMI为51.3%,较前值-0.7pct,连续11个月位于“荣枯线”以上;1月财新中国PMI为51.5%,较前值-1.5pct,随着统筹疫情防控和经济社会发展取得显著成效,我国经济将继续稳定增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  金融数据好于市场预期。1月末社会融资规模存量为289.74万亿元,同比增长13.0%,增速较上月-0.3pct;社会融资规模增量为5.17万亿元(高于市场预期值4.47万亿元),较去年同期增长2.4%。贷款与票据同比多增7360亿元,是推动社融规模增长的主要动力。人民币贷款、外币贷款、未贴现银票均实现同比多增,分别多增3276亿元、585亿元、3499亿元。债券融资同比少增216亿元,少增数量较前两月已大幅缩减。一月金融数据整体好于市场预期,净息差走阔与信贷规模的提升有助于银行业绩持续向好。
  经济复苏好于预期,银行基本面改善可期。当前国内经济超预期复苏,经济复苏顺周期下看好上市银行基本面改善,主要表现为信贷规模的扩张、息差的企稳回升以及资产质量的逐步提升。2020年一季度,36家上市银行归母净利润同比增长5.62%,疫情爆发后,上市银行大幅加大拨备计提规模,导致归母净利润增速下降明显,2020年上半年同比增速下降至-9.42%;进入三季度,国内经济复苏好转趋势已确立,36家上市银行2020年前三季度归母净利润增速降幅收窄至-7.72%。根据最新公布业绩快报的20家上市银行数据显示2020年18家上市银行归母净利润为正增长,只有两家为负增长且降幅逐步收窄,20家上市公司的归母净利润增速均值为2.96%,预估2020年36家上市银行整体归母净利润大概率回正。
  投资建议:我们的主要逻辑是经济复苏大环境中,贷款规模增长与息差走阔有利于银行业绩向改善,持续看好银行基本面改善;当前银行不良资产已逐步清出,基本面改善将打开行业估值修复通道。个股方面,看好国有行的估值修复空间,推荐:中国银行;基于长期成长逻辑推荐:招商银行、兴业银行、常熟银行。
  风险提示。宏观经济超预期下行,企业偿债能力弱于预期,资产质量大幅下降。
  

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