中期净利润大幅增长170％
        2007  年1-6  月，公司累计完成营业总收入9633  万元，比去年同期增长41.81%,实现利润总额5898  万元，同比增长144.54%，净利润实现5596  万元，同比增长170.46%，实现EPS0.45  元/股，和我们的预期完全一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除短期投资收益，主营业务产生利润同比增长约80％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二季度经营活动产生的现金流量净额达2254  万元，同比增长52.8%。同时，公司再次预告前三季度业绩同比增长120％～180％。
        新老产品旺销，工艺改进促毛利率提升
        07  年上半年，生物药收入同比增长8％，毛利率增加2.3  个百分点；生化药收入同比大幅增长56％，毛利率上升至49.81%，同比增加6.7  个百分点。主要产品立生素平稳增长，贝科能、欧宁、雷宁等销量大幅增长；此外一些06  年推广的新品种欣尔金、欣顺尔、欣瑞金等销售情况良好，增长势头迅速。
        代理商主导模式带来营销费用零增长
        公司净利率  58.10%，同比大幅增长27.6  个百分点，除投资收益大幅增加外，剔除投资收益，主营业务的净利率也高达40％以上，公司的盈利能力非常强，且处于上升态势。原因之一也是因为公司的代理商销售模式——产品收入增加并不会引起销售费用的同比增长——07  年上半年的营业费用率已经由06  年的6.60%大幅下降至4.43%。对比营业费用的数额，06  年是477  万元，  07  年是427  万元，同比还略有下降。管理费用1122  万元，同比下降283  万，除公司控制成本外，获得政府研发拨款产生部分冲减。存货周转和应收帐款周转天数下降，经营效率持续提升。
        技术收益下半年体现
        2007  年已经比较确定的1000  多万技术性服务收益将在下半年体现；参股12％的北京星昊2007  年上半年净利润同比增长30％以上，全年预计净利润在1000万以上，为公司贡献投资收益约120  万。预计08～09  年该参股公司业绩持续20％的增速。控股公司双鹭立生1  月底刚拿到GMP  认证，上半年只实现收入249  万元，净利润26  万元，今年还难以对公司产生贡献，08  年后随着公司新品种的进入，有望扩大生产。
        维持“谨慎推荐”评级
        公司目前处于成长发展期，规模小、增长快，增长点多。多个新产品在07～08年进入销售放量期，使主营业务收入和利润持续快速增长。同时由于技术工艺的不断改进，产品毛利率还有上升的空间。07  年下半年技术服务开始贡献收益。
        预计07~09  年主营业务产生的净利润同比增长92％、47％、34％，EPS  分别为0.78、1.15、1.54  元/股。考虑新股申购投资收益的EPS  分别为0.90、1.20、1.54  元/股。07～09  动态PE（以主营业务EPS  计算）分别为49、33、25  倍，维持“谨慎推荐”评级。